央行5月凈投放量創(chuàng)春節(jié)后新高

　　昨日，央行以年內(nèi)新低的正回購操作量，令5月公開市場(chǎng)單月凈投放量創(chuàng)下春節(jié)后新高。

　　在一片“正回購或暫?！钡牟聹y(cè)聲中，5月最后一期公開市場(chǎng)操作昨日仍如期現(xiàn)身，但量縮價(jià)平。昨日，央行開展了100億28天正回購，操作量創(chuàng)下了自2月18日本輪正回購的新低，利率卻繼續(xù)持平于4.00%。

　　至此，若不計(jì)周四央行和財(cái)政部通過國(guó)庫現(xiàn)金定存招標(biāo)向市場(chǎng)投放的400億資金，本周公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放200億，連續(xù)第三周凈投放。

　　回顧5月來公開市場(chǎng)操作思路，除了5月首周凈回籠600億外，剩余三周全部實(shí)現(xiàn)了凈投放，這令本月實(shí)現(xiàn)凈投放高達(dá)1640億，創(chuàng)下春節(jié)后單月凈投放量的新高。

　　如此操作，已令央行由此前的單月凈回籠，逐步轉(zhuǎn)為凈投放。繼3月凈回籠2560億、4月凈投放10億后，5月實(shí)現(xiàn)逾千億凈投放，有效穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)資金面的預(yù)期。

　　這從昨日國(guó)庫現(xiàn)金定存中標(biāo)利率走低可見一斑。

　　昨日，財(cái)政部與央行進(jìn)行了九個(gè)月期國(guó)庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款招標(biāo)，規(guī)模400億，雖然期限跨年中和年末兩個(gè)“考核時(shí)點(diǎn)”，但中標(biāo)利率僅4.60%，大幅低于上次同期限品種的中標(biāo)利率6.30%，顯示市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期資金需求有限。

　　事實(shí)上，從量?jī)r(jià)來看，5月公開市場(chǎng)操作呈現(xiàn)量個(gè)特點(diǎn)。一方面，自5月中旬開始，正回購操作量逐步萎縮。某銀行交易員對(duì)記者表示，28天正回購操作昨日創(chuàng)年內(nèi)新低，令市場(chǎng)對(duì)后續(xù)正回購暫停，甚至逆回購出臺(tái)的預(yù)期增大。

　　而另一方面，此間28天正回購利率一直持平于4.00%，巋然不動(dòng)，顯示央行維持利率區(qū)間的管理意圖，也有效引導(dǎo)了1月期限資金價(jià)格保持相對(duì)平穩(wěn)。

　　盡管5月面臨財(cái)政存款上繳和外匯占款減少的預(yù)期，但公開市場(chǎng)如此操作，也有效保持了此間銀行間資金價(jià)格的平穩(wěn)。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，5月以來，7天回購的月平均利率為3.23%，較4月下降了27個(gè)基點(diǎn)。

　　由于一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)未見明顯起色，市場(chǎng)曾一度預(yù)期央行將于二季度下調(diào)準(zhǔn)備金率，而近期國(guó)債期貨和現(xiàn)券市場(chǎng)的上漲，也一定程度上反應(yīng)了部分市場(chǎng)人士對(duì)貨幣政策趨松的預(yù)期。

　　但貨幣政策趨松的形式多樣，對(duì)于短期內(nèi)是否應(yīng)動(dòng)用降準(zhǔn)這一“巨斧”，業(yè)內(nèi)也有不同看法。

　　摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌近日調(diào)整了對(duì)于存準(zhǔn)金率的預(yù)測(cè)，他表示，當(dāng)下貨幣政策制定者對(duì)資本流入的政策態(tài)度將會(huì)發(fā)生變化，市場(chǎng)對(duì)人民幣單邊升值的預(yù)期看起來已經(jīng)消退，盡管短期內(nèi)出現(xiàn)重大貨幣寬松的可能性較低，但央行已經(jīng)采取了各種貨幣政策立場(chǎng)的微調(diào)措施，未來微調(diào)的區(qū)間可能會(huì)進(jìn)一步調(diào)整，這取決于經(jīng)濟(jì)情況的發(fā)展變化。

來源：上海證券報(bào)

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