二季度人民幣“量?jī)r(jià)背離” 結(jié)售匯逆差大幅收窄至490億美元

　　2016年上半年，銀行結(jié)售匯逆差1738億美元，其中一季度逆差1248億美元，二季度逆差大幅收窄至490億美元。

　　“目前逆差收窄有一個(gè)重要原因，811匯改以來(lái)企業(yè)去美元債務(wù)杠桿，基本上已經(jīng)完成。” 對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)校長(zhǎng)助理丁志杰對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，簡(jiǎn)單說(shuō)就是企業(yè)可能覺(jué)得目前的匯率水平合理，大家愿意把手中的美元拋出來(lái)。

　　“總體來(lái)看，2016年上半年我國(guó)跨境資金流出壓力逐步緩解?！?7月21日上午，國(guó)家外匯管理局新聞發(fā)言人、國(guó)際收支司司長(zhǎng)王春英在新聞發(fā)布會(huì)上表示。

　　2016年上半年，銀行結(jié)售匯逆差1738億美元，其中一季度逆差1248億美元，二季度逆差大幅收窄至490億美元。

　　為什么人民幣貶值背景下，結(jié)售匯逆差出現(xiàn)大幅收窄？

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，6月外匯市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié)能力不斷完善、投資者適應(yīng)性上升，雖然美元兌人民幣匯率和人民幣指數(shù)貶值較多，但是外匯市場(chǎng)表現(xiàn)供給略小于需求。

　　王春英稱(chēng)，總體而言上半年中國(guó)外匯收支呈現(xiàn)銀行結(jié)售匯和涉外收付款總體仍逆差、跨境資金流出壓力逐步緩解、售匯率下降、結(jié)匯率上升、銀行遠(yuǎn)期結(jié)售匯逆差大幅收窄等幾大特點(diǎn)。

　　資本流出壓力減小

　　人民幣貶值壓力下，衡量企業(yè)購(gòu)匯動(dòng)機(jī)的售匯率卻出現(xiàn)下降。

　　2016年一季度，售匯率為80%，二季度售匯率為74%，較一季度下降6個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，結(jié)匯率上升，市場(chǎng)主體持匯意愿有所減弱；2016年一季度，結(jié)匯率為59%，二季度結(jié)匯率為63%，較一季度上升4個(gè)百分點(diǎn)。

　　“5月份數(shù)據(jù)出來(lái)時(shí)就發(fā)現(xiàn)有這個(gè)現(xiàn)象，量?jī)r(jià)背離，人民幣貶值壓力仍在，但結(jié)售匯逆差規(guī)模出現(xiàn)收窄?！敝x亞軒對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　從銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)看，2016年一季度逆差1248億美元，二季度逆差大幅收窄至490億美元，其中，月度結(jié)售匯逆差由1月份的544億美元，逐步回落到5、6月份的125億和128億美元。

　　為什么會(huì)有背離？“一方面匯率靈活性、調(diào)節(jié)能力上升了；另一方面是市場(chǎng)主體對(duì)匯率認(rèn)識(shí)更加深刻，會(huì)根據(jù)自身情況選擇購(gòu)匯的時(shí)間點(diǎn)?！敝x亞軒稱(chēng)，比如人民幣匯率從6.5到6.7，這時(shí)候可能就有企業(yè)、個(gè)人會(huì)考慮是不是把外匯賣(mài)掉，“但是今年年初的情況是，從6.3貶到6.4，大家覺(jué)得未來(lái)可能還要再貶”。

　　“目前逆差收窄有一個(gè)重要原因，811匯改以來(lái)企業(yè)去美元債務(wù)杠桿，基本上已經(jīng)完成?！?對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)校長(zhǎng)助理丁志杰對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，簡(jiǎn)單說(shuō)就是企業(yè)可能覺(jué)得目前的匯率水平合理，大家愿意把手中的美元拋出來(lái)。

　　王春英稱(chēng)，結(jié)售匯逆差的變化其實(shí)還受到很多因素的影響，比如近期出臺(tái)了一些支持跨境投融資的新政策，很多企業(yè)也會(huì)考慮增加境外融資，減少購(gòu)匯，所以在匯率貶值的情況下，結(jié)售匯逆差不一定會(huì)擴(kuò)大。

　　“短期內(nèi)跨境資本外流和人民幣匯率繼續(xù)承壓，但這并不意味著必然降準(zhǔn)。”謝亞軒認(rèn)為，英國(guó)脫歐黑天鵝事件對(duì)國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)的沖擊尚未充分體現(xiàn)，近期美元指數(shù)走強(qiáng)，這會(huì)對(duì)中國(guó)跨境資本外流和人民幣匯率帶來(lái)壓力。不過(guò)強(qiáng)美元是把雙刃劍，美元持續(xù)走強(qiáng)也會(huì)拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)、以及美聯(lián)儲(chǔ)加息的節(jié)奏。央行的貨幣政策基調(diào)維持中性，MLF的投放延后降準(zhǔn)的時(shí)間點(diǎn)。

　　非儲(chǔ)備金融賬戶(hù)成跨境資本流動(dòng)主力

　　“非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶(hù)日益成為我國(guó)跨境資本流動(dòng)的主力?！蓖醮河⒎Q(chēng)，非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶(hù)集中反映民間部門(mén)的跨境資本流動(dòng)，2014年二季度前后，我國(guó)非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶(hù)出現(xiàn)較大變化。

　　2014年以前除個(gè)別季度外，我國(guó)非儲(chǔ)備性質(zhì)的資本和金融賬戶(hù)持續(xù)順差，尤其是2003年到2013年這11年間，外來(lái)資本大量流入中國(guó)，外匯儲(chǔ)備也較快增長(zhǎng)。從2014年起，我國(guó)非儲(chǔ)備性質(zhì)的資本和金融賬戶(hù)開(kāi)始出現(xiàn)逆差。

　　“這并不是反映資本外逃，而是表明我國(guó)的外匯更多用于滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)、企業(yè)、個(gè)人境外投資的需要。”丁志杰對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　以2016年一季度為例，一方面，我國(guó)企業(yè)和個(gè)人對(duì)外金融資產(chǎn)增加了1098億，其中超過(guò)50%是對(duì)外直接投資。另一方面，我國(guó)對(duì)外負(fù)債下降135億美元，同時(shí)吸收了411億美元的外商直接投資凈流入。

　　“最近幾個(gè)季度，非儲(chǔ)備金融賬戶(hù)逆差有多方面原因，一是企業(yè)對(duì)外直接投資需求；另外個(gè)人購(gòu)匯需求，比如送孩子出國(guó)讀書(shū)等；更重要的是償還外債需求，去年三、四季度超過(guò)2500億美元，今年一季度是500多億。”謝亞軒稱(chēng)。

　　王春英稱(chēng)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持中高速增長(zhǎng)，以貨物貿(mào)易為主導(dǎo)的經(jīng)常賬戶(hù)仍會(huì)保持順差。同時(shí)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備依然充裕，防范跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)。而且，我國(guó)對(duì)長(zhǎng)期資本的吸引力依然較強(qiáng)。另外，隨著我國(guó)改革開(kāi)放的推進(jìn)，國(guó)內(nèi)企業(yè)和個(gè)人將更加理性、合理的調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，這將引導(dǎo)我國(guó)跨境資本流動(dòng)向著一個(gè)更加平穩(wěn)的方向發(fā)展。

　　這一背景下，未來(lái)經(jīng)常項(xiàng)目順差、非儲(chǔ)備金融賬戶(hù)呈現(xiàn)逆差是否會(huì)呈現(xiàn)新常態(tài)？

　　“雙順差還有可能出現(xiàn)。”丁志杰對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，假設(shè)未來(lái)國(guó)外資本流入增加，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)、企業(yè)、個(gè)人走出去沒(méi)有進(jìn)一步放開(kāi)，有可能出現(xiàn)雙順差?！叭绻S持金融賬戶(hù)逆差，可能未來(lái)要不斷深化外匯管理體制改革，特別是不斷放松對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)、個(gè)人廣義對(duì)外投資方面的約束”。（張奇 楊志錦）

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