6月匯豐PMI初值超預(yù)期創(chuàng)3個(gè)月新高

　　6月首個(gè)經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)昨日公布——6月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI初值為49.6，雖然連續(xù)第四個(gè)月位于榮枯線(xiàn)下方，但已創(chuàng)下三個(gè)月新高，高于市場(chǎng)預(yù)期值49.4，同時(shí)也高于5月前值49.2。分析人士表示，二季度以來(lái)匯豐PMI指數(shù)呈現(xiàn)加速回升趨勢(shì)，表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)局面正在穩(wěn)步改善。

　　經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)信號(hào)增強(qiáng)

　　與5月份終值相比，6月份新訂單分項(xiàng)指數(shù)升至50.3，為四個(gè)月高位，且是四個(gè)月來(lái)首次擴(kuò)張；新出口訂單指數(shù)為49.9%，環(huán)比上升3.2個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)出指數(shù)從5月的49.3爬升至50.0，創(chuàng)兩個(gè)月新高；企業(yè)庫(kù)存狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)，6月產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)為48.6%，連續(xù)5個(gè)月下滑；經(jīng)濟(jì)動(dòng)能指標(biāo)新訂單-產(chǎn)成品庫(kù)存為1.7，創(chuàng)今年新高。

　　招商證券對(duì)此解讀稱(chēng)，需求端的改善顯示穩(wěn)增長(zhǎng)措施落實(shí)情況好轉(zhuǎn)，外需恢復(fù)也有助于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。需求擴(kuò)張，庫(kù)存加速去化，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的局面有望改善。

　　“盡管6月匯豐制造業(yè)PMI初值仍在榮枯線(xiàn)以下，但數(shù)據(jù)已經(jīng)超出市場(chǎng)預(yù)期，說(shuō)明政府前期的一系列刺激政策逐步看到效果。二季度以來(lái)匯豐PMI指數(shù)呈現(xiàn)加速回升趨勢(shì)，表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)局面正在穩(wěn)步改善。匯豐制造業(yè)PMI初值成為首個(gè)公布的6月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)信號(hào)再度增強(qiáng)?！焙暝醋C券分析師陳磊昨日接受信息時(shí)報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，新訂單分項(xiàng)止跌回暖預(yù)示實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

　　還將有更多刺激政策出臺(tái)

　　在此同時(shí)，就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)降至46.8%，環(huán)比下降1.9個(gè)百分點(diǎn)，逾六年低點(diǎn)。陳磊告訴信息時(shí)報(bào)記者，這表明制造業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力仍然受制于內(nèi)需外需的萎靡不振，監(jiān)管層下半年應(yīng)該會(huì)加大穩(wěn)增長(zhǎng)的力度，并進(jìn)一步刺激就業(yè)。

　　高盛對(duì)此解讀稱(chēng)，仍需等待工業(yè)增加值等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的硬數(shù)據(jù)才能更確定實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)情況。Markit經(jīng)濟(jì)學(xué)家Annabel Fiddes則表示，6月中國(guó)制造業(yè)PMI初值的分項(xiàng)表現(xiàn)有好有壞。新訂單總體有小幅回升，采購(gòu)活動(dòng)亦有所上升，但制造業(yè)企業(yè)繼續(xù)減員，就業(yè)指數(shù)創(chuàng)下六年多低點(diǎn)，這預(yù)示著，由于國(guó)內(nèi)外需求持續(xù)相對(duì)低迷，企業(yè)對(duì)增長(zhǎng)前景并不太看好。

　　對(duì)于貨幣政策有何啟示？

　　貨幣政策將著力于引導(dǎo)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　光大證券表示，未來(lái)貨幣政策將著力于引導(dǎo)金融體系資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。當(dāng)前信貸傳導(dǎo)機(jī)制不暢，未來(lái)政策將更多注重于引導(dǎo)金融體系資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)刺激社會(huì)融資總量增長(zhǎng)。上周央行停止續(xù)作到期的6700億MLF，顯示央行已注意到向銀行間市場(chǎng)注入流動(dòng)性無(wú)助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。監(jiān)管層加強(qiáng)對(duì)資本市場(chǎng)融資監(jiān)管，將減輕股市對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金的分流壓力。未來(lái)將更多的通過(guò)PSL、地方政府債務(wù)置換擴(kuò)容、降低企業(yè)債發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)以及放松房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款條件都引導(dǎo)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。財(cái)政政策將有效發(fā)力，在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢環(huán)境下發(fā)揮穩(wěn)增長(zhǎng)功能，減輕地方政府融資體制改革壓力。

　　匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌對(duì)此也表示，6月匯豐PMI初值顯示內(nèi)外需求均有好轉(zhuǎn)，價(jià)格指數(shù)略有穩(wěn)固，企業(yè)也開(kāi)始有補(bǔ)庫(kù)存行為。然而就業(yè)指數(shù)繼續(xù)惡化，反映經(jīng)濟(jì)仍承受下行壓力?！氨敬沃笖?shù)反映經(jīng)濟(jì)環(huán)比降幅有所收窄，但仍位于榮枯線(xiàn)下方，我們?nèi)灶A(yù)期未來(lái)寬松加碼以鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭”。（徐嵐）

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