3月FCI環(huán)比下降金融條件較上月偏緊

　　一、FCI下降

　　2015年3月，金融條件指數(shù)FCI為-0.057，環(huán)比下降65.0個基點(diǎn)，表明金融條件較上月偏緊，對經(jīng)濟(jì)增長有抑制作用。

　　從FCI各成分指標(biāo)的變化情況看，實(shí)際利率下降、上證綜指上升有利于FCI改善。實(shí)際有效匯率上升、M2增速下降、國房景氣指數(shù)下降對FCI產(chǎn)生抑制作用。3月，實(shí)際利率、實(shí)際有效匯率、M2增速、國房景氣指數(shù)和上證綜指對FCI變動的貢獻(xiàn)分別為28.6、-37.2、-72.6、-31.8和47.9個基點(diǎn)。

　　二、FCI各成分指標(biāo)的變動

　　1。實(shí)際利率下降

　　一般情況下，利率上升意味著貨幣政策收緊，不利于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，容易對經(jīng)濟(jì)增長造成下行壓力；反之，利率下降意味著貨幣政策放松，有利于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。3月，銀行間市場7天期回購加權(quán)平均利率為4.32%，比上月下降32.71個基點(diǎn)；居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI為1.4%，比上月下降0.03個百分點(diǎn)。據(jù)此計(jì)算，實(shí)際利率從上月的3.22%下降至2.92%。

　　2。實(shí)際有效匯率上升

　　我國是對外貿(mào)易依存度較高的國家，匯率水平與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系非常密切。從理論上講，匯率升值鼓勵進(jìn)口，抑制出口，對經(jīng)濟(jì)增長容易產(chǎn)生負(fù)面影響；反之，匯率貶值鼓勵出口，抑制進(jìn)口，對經(jīng)濟(jì)增長有拉動作用。3月，人民幣實(shí)際有效匯率為131.66，比上月上升1.25.

　　3.M2增速下降

　　一般地，廣義貨幣M2增速加快，意味著金融體系為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了更多的支持，具有推動經(jīng)濟(jì)增長的作用；反之，M2減速，意味著金融體系對實(shí)際經(jīng)濟(jì)的支持力度下降，抑制經(jīng)濟(jì)增長。3月末，M2同比下降11.6%，增速比上月下降0.9個百分點(diǎn)。

　　4。國房景氣指數(shù)下降

　　1998年住房制度改革以來，房地產(chǎn)投資逐漸成為我國居民投資的主要渠道之一。對相當(dāng)一部分居民而言，房地產(chǎn)不僅用于自住，還被視為投資品。一般地，資產(chǎn)價(jià)格繁榮往往預(yù)示著良好的經(jīng)濟(jì)增長前景；反之，資產(chǎn)價(jià)格下跌預(yù)示著對未來的擔(dān)憂加劇。3月，國房景氣指數(shù)為93.11，比上月回落0.66.

　　5。上證綜指上升

　　股票市場是國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的晴雨表。通常情況下，股票市場回暖，表明投資者對經(jīng)濟(jì)前景的信心提升，經(jīng)濟(jì)活動趨于活躍，有利于經(jīng)濟(jì)增長；反之，股票市場下跌，表明投資者信心不足，經(jīng)濟(jì)活躍程度趨于下降。3月，上證綜指平均收盤點(diǎn)位為3483.94點(diǎn)，比上月上升297.4點(diǎn)。

來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào)

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