四川大決策投顧：食品工業(yè)化時代，預(yù)制菜行業(yè)空間廣闊

摘要：預(yù)制菜行業(yè)作為消費領(lǐng)域的重要賽道，其核心投資邏輯在于B端餐飲降本增效與C端便捷需求的雙輪驅(qū)動。政策支持也為行業(yè)規(guī)范化發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。盡管當前行業(yè)面臨競爭加劇、食品安全及部分企業(yè)盈利承壓等挑戰(zhàn)，但具備強大供應(yīng)鏈管理能力、核心加工技術(shù)及清晰品牌定位的龍頭企業(yè)，有望在行業(yè)整合中持續(xù)提升市場份額，實現(xiàn)長期穩(wěn)健成長。

1.預(yù)制菜行業(yè)概述

預(yù)制菜行業(yè)是指以農(nóng)副產(chǎn)品為原料，通過工業(yè)化預(yù)加工制成，加熱或熟制后可食用的預(yù)包裝菜肴產(chǎn)業(yè)。其具備標準化、規(guī)?；攸c，連接農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)與餐飲消費，是食品加工與餐飲業(yè)交叉的新興領(lǐng)域。  相比美國和日本，我國預(yù)制菜行業(yè)起步較晚，直到上世紀 90 年代才開始萌芽，最早開始普及也是隨著麥當勞、肯德基這類海外餐飲連鎖品牌進入中國才開始，相比我國傳統(tǒng)中式餐飲講究新鮮烹飪和師徒帶教，這批全球性快餐品牌對產(chǎn)品和出餐標準化要求極高，需要依賴成熟的配套工廠。但受制于速凍技術(shù)和冷鏈物流等短板現(xiàn)制，我國的預(yù)制菜行業(yè)一直未能進入中餐范疇，直到出現(xiàn)了一批重慶火鍋品牌率先走向全國連鎖業(yè)態(tài)，其后隨著餐飲行業(yè)進入“萬店規(guī)模”的連鎖化時代預(yù)制菜概念也有了更廣泛的運用場景。當然現(xiàn)在除了 B 端餐飲品牌外，預(yù)制菜C 端市場也在提速發(fā)展，這就要歸因于 2014 年以來外賣業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展、以及 2020年疫情等因素帶來居家預(yù)制菜需求激增。至此我國預(yù)制菜概念從最初有限幾個品類的央廚加工，發(fā)展至如今的西餐、火鍋、燒烤等多領(lǐng)域。

2.預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)鏈

目前預(yù)制菜行業(yè)玩家較多，從產(chǎn)業(yè)鏈參與環(huán)節(jié)就業(yè)大致分為：上游原料企業(yè)、速凍食品企業(yè)、專業(yè)預(yù)制菜企業(yè)、餐飲企業(yè)以及平臺型企業(yè) 5 大類型。隨著市場競爭加劇，市場需求將逐步導(dǎo)向具備規(guī)模效應(yīng)（成本優(yōu)勢、物流優(yōu)勢）的企業(yè)，行業(yè)集中度不斷提升，有望迎來強者愈強局面。

（1）上游原材料端向下延伸：上游原材料代表企業(yè)有雙匯食品、圣農(nóng)發(fā)展，主要是把初加工產(chǎn)品進行深加工為主。這類企業(yè)優(yōu)勢在于原材料規(guī)模化、成本低，但作為 B 端企業(yè)距離消費者較遠，產(chǎn)品力和組織建設(shè)上仍有不足。

（2）中游加工生產(chǎn)環(huán)節(jié)：一類是傳統(tǒng)速凍企業(yè)轉(zhuǎn)型：代表企業(yè)有安井食品、巴比食品等，本身冷鏈建設(shè)完備，渠道可以復(fù)用，但轉(zhuǎn)型企業(yè)也有一定的劣勢，安井通過自產(chǎn)+并購+OEM 三種方式開拓預(yù)制菜業(yè)務(wù)，但長期規(guī)?；藴驶纳a(chǎn)模式?jīng)Q定了其柔性定制產(chǎn)線相對較弱；另一類是專業(yè)預(yù)制菜生產(chǎn)制造企業(yè)，代表有味知香、鮮美來等，這類企業(yè)往往針對 B 端做定制化產(chǎn)品、C 端做聚焦爆品，這類企業(yè)專業(yè)化能力較強，但渠道網(wǎng)絡(luò)能力有限，物流成本等是其需要解決的核心痛點之一。

（3）下游銷售環(huán)節(jié)：一類是傳統(tǒng)餐飲品牌向上自建中央廚房，代表有背靠海底撈的蜀海供應(yīng)鏈，最初自建中央廚房是出于：企業(yè)自身降本增效和保證規(guī)?；蟮目谖兑恢?。這類企業(yè)優(yōu)勢是距離 C 端客戶近且有品牌認知度，缺點是早期發(fā)展中 B 端渠道銷售基礎(chǔ)較為薄弱；另一類是平臺類企業(yè)，主要是商超零售渠道自建自有品牌，代表有阿里的盒馬鮮生、永輝超市等，這批平臺類公司以門店和電商平臺銷售為核心，前期需要較大的冷鏈倉儲投入。

3.預(yù)制菜前景廣闊

預(yù)制菜本身作為食品工業(yè)化的重要一環(huán)，在國家標準越來越明晰、技術(shù)創(chuàng)新越來越進步的未來，有不容小覷的發(fā)展前景。首先從市場規(guī)模體量看，2024 年我國存量預(yù)制菜市場規(guī)模已達到 5466 億元，艾媒咨詢預(yù)測到 2026 年我國預(yù)制菜規(guī)模有望突破10720 億元，這預(yù)示著預(yù)制菜有望成為新一個萬億級別的消費賽道。從餐飲企業(yè)數(shù)量看，21 年的時候全市場專營預(yù)制菜的企業(yè)還僅有 186 家，到 24 年全市場已有 10661 家，短短 4 年時間翻了近 60 倍。從數(shù)據(jù)看，預(yù)制菜市場在過去幾年經(jīng)歷了指數(shù)級增長。但從滲透率角度看，根據(jù)《中國烹飪協(xié)會五年（2021-2025）工作規(guī)劃》，國內(nèi)預(yù)制菜滲透率只有 10%-15%，預(yù)計在 2030 年將增至 15%-20%。對比成熟市美國和日本 60%以上的水平，中國預(yù)制菜市場還有較大的擴容空間總結(jié)來看，當前預(yù)制菜行業(yè)還在發(fā)展初期階段，成長迅速但同時也是魚龍混雜的狀態(tài)。

4.預(yù)制菜行業(yè)投資邏輯與個股梳理

預(yù)制菜行業(yè)作為消費領(lǐng)域的重要賽道，其核心投資邏輯在于B端餐飲降本增效與C端便捷需求的雙輪驅(qū)動。政策支持也為行業(yè)規(guī)范化發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。盡管當前行業(yè)面臨競爭加劇、食品安全及部分企業(yè)盈利承壓等挑戰(zhàn)，但具備強大供應(yīng)鏈管理能力、核心加工技術(shù)及清晰品牌定位的龍頭企業(yè)，有望在行業(yè)整合中持續(xù)提升市場份額，實現(xiàn)長期穩(wěn)健成長。

相關(guān)個股：安井食品、千味央廚、巴比食品、圣農(nóng)發(fā)展、廣州酒家等。

風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、市場競爭風險、產(chǎn)品創(chuàng)新不及預(yù)期等

參考資料：

1.2025-10-13德邦證券——A 股節(jié)后先揚后抑，預(yù)制萊方興正艾、Al 景氣延續(xù)

2.2025-10-21德邦證券——貿(mào)易摩擦下市場避險情緒升溫，產(chǎn)業(yè)端關(guān)注 AI PCB 高景氣和預(yù)制萊集中度提升

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