中國鎢鉬產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)報告2025年10月

　　中國鎢鉬產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測結(jié)果顯示，2025年10月，中國鎢鉬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為34.6，較9月下降0.6個百分點，仍處于“正?！眳^(qū)間；先行指數(shù)為50.1，較9月下降1.4個百分點。最近13個月中國鎢鉬產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)見下表。

　　景氣指數(shù)微幅下降

　　2025年10月，中國鎢鉬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為34.6，較9月下降0.6個百分點，主要原因是鎢鉬精礦產(chǎn)量環(huán)比減少、出口受關(guān)稅拖累。不過，鎢價高位支撐、高端需求增長及投資優(yōu)化，行業(yè)整體運行穩(wěn)健。變化趨勢見圖1。

　　由中國鎢鉬產(chǎn)業(yè)月度景氣信號燈（見圖2）可見，本月構(gòu)成鎢鉬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的6項指標(biāo)處于“正?！眳^(qū)間，鎢鉬價格指數(shù)和鎢鉬固定資產(chǎn)投資指數(shù)處于“偏熱”區(qū)間，粗鋼產(chǎn)量指數(shù)處于“過冷”區(qū)間。

　　先行指數(shù)小幅下降

　　2025年10月，先行指數(shù)為50.1，較9月下降1.4個百分點，表明鎢鉬產(chǎn)業(yè)短期增長預(yù)期微降。在先行合成指數(shù)的6個指標(biāo)中，3項指標(biāo)位于“正?！眳^(qū)間，鎢鉬價格指數(shù)及鎢鉬固定資產(chǎn)投資指數(shù)2項指標(biāo)位于“偏熱”區(qū)間，粗鋼指數(shù)位于“過冷”區(qū)間。

　　分項指標(biāo)分析

　　一是受多方面因素影響，鎢鉬價格指數(shù)出現(xiàn)大幅上升。

　　本期鎢鉬價格指數(shù)環(huán)比上升43.4個百分點，至207.7，仍然處于“偏熱”區(qū)間。本期指數(shù)上升明顯，主要由于鎢精礦產(chǎn)量減少，導(dǎo)致鎢市場大幅波動所致，鎢價上漲由多重因素共振驅(qū)動。主要原因是資源國嚴控鎢礦開采與出口致供應(yīng)偏緊，光伏、軍工等領(lǐng)域需求爆發(fā)，疊加歐美戰(zhàn)略儲備采購，資本介入又放大了漲價態(tài)勢。

　　二是貨幣供應(yīng)量保持穩(wěn)定。

　　M2（貨幣供應(yīng)量）指數(shù)為94.7，較9月下降10.9個百分點，整體保持穩(wěn)定。當(dāng)前貨幣政策環(huán)境為鎢鉬產(chǎn)業(yè)提供了充足的流動性支持，有利于企業(yè)中長期發(fā)展。

　　三是出口額指數(shù)繼續(xù)回落趨勢。

　　出口額指數(shù)環(huán)比下降2.6個百分點，主要原因是美國關(guān)稅政策導(dǎo)致鎢品出口有所減少。但歐洲新能源車用鉬需求增長帶動高端鎢材出口占比有所提升，出口結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。

　　四是鎢鉬固定資產(chǎn)投資指數(shù)繼續(xù)保持上升。

　　固定資產(chǎn)投資指數(shù)環(huán)比上升至134.8，繼續(xù)保持上升，表明企業(yè)逐步增加在技術(shù)創(chuàng)新與綠色產(chǎn)能領(lǐng)域的投入，但仍處于“正?！眳^(qū)間閾值。

　　五是硬質(zhì)合金產(chǎn)量繼續(xù)上升。

　　本期，硬質(zhì)合金產(chǎn)量指數(shù)較9月上升2.1個百分點，高端刀具產(chǎn)量同比增長，顯示行業(yè)向精密制造領(lǐng)域轉(zhuǎn)型成效初顯。

　　六是粗鋼產(chǎn)量指數(shù)繼續(xù)下滑，已進入“過冷”區(qū)間。

　　本期，粗鋼產(chǎn)量指數(shù)較9月有小幅上升，至-50.4，顯示鋼鐵行業(yè)受房地產(chǎn)市場拖累繼續(xù)疲軟。粗鋼作為鎢鉬合金重要原料，其出口受美國關(guān)稅政策沖擊，間接抑制鋼廠生產(chǎn)積極性。

　　七是鎢鉬生產(chǎn)指數(shù)繼續(xù)回落。

　　鎢鉬生產(chǎn)指數(shù)較9月繼續(xù)回落，降幅為5.3個百分點，反映企業(yè)因下游市場需求復(fù)蘇不及預(yù)期，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)愿望有所下降。

　　八是鎢鉬行業(yè)效益小幅下滑。

　　主營業(yè)務(wù)收入指數(shù)環(huán)比下滑至33.0，利潤總額指數(shù)環(huán)比下滑至15.1，均處于 “正常”區(qū)間，表明目前鎢鉬行業(yè)效益受結(jié)構(gòu)分化拖累，鉬市因鋼企需求疲軟致鉬鐵開工率創(chuàng)年內(nèi)新低、利潤壓縮；鎢市雖價格上漲但傳統(tǒng)需求疲軟，僅新能源等需求支撐，整體行業(yè)效益小幅下滑。

　　綜上所述，預(yù)計短期內(nèi)行業(yè)景氣度將延續(xù)溫和回升態(tài)勢，繼續(xù)在“正?！眳^(qū)間運行，但需警惕國際貿(mào)易摩擦與成本壓力對盈利的持續(xù)沖擊。建議企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，強化供應(yīng)鏈韌性以應(yīng)對市場波動。（張念 執(zhí)筆）

　　附注：

　　1. 鎢鉬產(chǎn)業(yè)景氣先行合成指標(biāo)（簡稱“先行指數(shù)”）用于判斷鎢鉬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行的近期變化趨勢。該指數(shù)由以下6項指標(biāo)構(gòu)成：鎢鉬價格、M2、鎢鉬出口額、鎢鉬固定資產(chǎn)投資額、硬質(zhì)合金產(chǎn)量、粗鋼產(chǎn)量。

　　2. 鎢鉬產(chǎn)業(yè)一致合成指標(biāo)（簡稱“一致指數(shù)”）反映當(dāng)前鎢鉬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的運行狀況。該指數(shù)由以下3項指標(biāo)構(gòu)成：生產(chǎn)、主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額。

　　3. 鎢鉬產(chǎn)業(yè)滯后合成指標(biāo)（簡稱“滯后指數(shù)”）與一致指標(biāo)一起主要用來監(jiān)測經(jīng)濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數(shù)由以下3項指標(biāo)構(gòu)成：產(chǎn)成品余額、流動資產(chǎn)余額、應(yīng)收賬款。

　　4. 綜合景氣指數(shù)反映當(dāng)前鎢鉬產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號圖把鎢鉬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行狀態(tài)分為5個級別，“紅燈”表示經(jīng)濟過熱，“黃燈”表示經(jīng)濟偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟運行正常，“淺藍燈”表示經(jīng)濟偏冷，“藍燈”表示經(jīng)濟過冷。對單項指標(biāo)燈號賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個燈區(qū)顯示。

　　綜合景氣指數(shù)由9項指標(biāo)構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標(biāo)。

　　5. 編制指數(shù)所用各項指標(biāo)均經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

　　6. 每月都將對以前的月度景氣指數(shù)進行修訂。當(dāng)時間序列加入最新的一個月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動修正的結(jié)果。

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報

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