有色金屬價(jià)格上漲進(jìn)入下半程 價(jià)格趨穩(wěn)增長(zhǎng)

　　此輪有色金屬價(jià)格復(fù)蘇始于2015年12月，考慮已上漲幅度以及已漲價(jià)時(shí)間，價(jià)格上漲預(yù)計(jì)已經(jīng)步入下半程。根據(jù)倫敦金屬交易所（LME）結(jié)算價(jià)格統(tǒng)計(jì)分析，多數(shù)基本金屬漲幅已經(jīng)過(guò)半。自2016年價(jià)格開始底部反彈，從2015年低點(diǎn)到2017年11月，銅、鋁、鋅、鉛、錫和鎳分別上漲約52.3%、44%、116.5%、52.2%、48.6%和33.5%；銅、鋁、鋅、鉛、錫和鎳距離近2015年月均峰值價(jià)格仍有上漲空間，漲幅分別約為45.2%、41.1%、34.7%、49.5%、58.6%和362%。

（圖片來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)）

 

　　鈷和鋰更是受益于新能源汽車、儲(chǔ)能和3C產(chǎn)品電池?cái)U(kuò)容，價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)上漲，距離2015年低點(diǎn)的增幅分別為134%和235%；其中鋰已經(jīng)創(chuàng)出價(jià)格新高，鈷價(jià)格距離歷史峰值尚有40%左右上漲空間。

 

　　根據(jù)2004年以來(lái)金屬價(jià)格的上漲規(guī)律，一般漲價(jià)周期在3~5年。此輪有色金屬價(jià)格上漲歷時(shí)2年，進(jìn)程已近半程。3~5年的漲價(jià)周期與礦山新建、復(fù)產(chǎn)和擴(kuò)產(chǎn)周期基本一致，因此筆者認(rèn)為該規(guī)律具有較強(qiáng)的參考價(jià)值。

 

 

　　始于2014年的寬松貨幣疊加供需改善的有利環(huán)境，已經(jīng)切換至多空因素平衡，在溫和經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，2018~2019年間的主要金屬品種價(jià)格預(yù)計(jì)趨于穩(wěn)定。

 

　　筆者認(rèn)為，利于金屬價(jià)格的因素未來(lái)2年有望延續(xù)，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)統(tǒng)計(jì)顯示，2017年四季度多數(shù)基本金屬供需格局趨緊，且?guī)齑嫣幱谙鄬?duì)低位，而當(dāng)前包括中國(guó)在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域，針對(duì)礦山的環(huán)評(píng)和安評(píng)非常嚴(yán)格，審批合格后礦山采選擴(kuò)產(chǎn)和達(dá)產(chǎn)周期一般需要2年，并且中國(guó)作為全球金屬主要消費(fèi)國(guó)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革預(yù)計(jì)還將嚴(yán)格執(zhí)行。

 

　　不利因素主要源于經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)致使多數(shù)金屬需求增速維持低位，且不排除一旦出現(xiàn)短期經(jīng)濟(jì)政策波動(dòng)，需求出現(xiàn)階段性負(fù)增長(zhǎng)的可能；并且隨著通脹上升，各國(guó)貨幣政策開始收緊，亦不利于有色金屬價(jià)格大幅上漲。

 

　　筆者預(yù)計(jì)，2018~2019年，銅、錫、鎳、鉛鋅需求增速約2%~3%，鋁、鈷和鋰受益新能源汽車行業(yè)的增長(zhǎng)，期間需求增速預(yù)計(jì)約5%~10%。鉛鋅價(jià)格趨穩(wěn)，銅、鋁、錫和鎳價(jià)格趨于穩(wěn)增。

 

　　具體來(lái)看，筆者認(rèn)為鉛鋅價(jià)格已經(jīng)漲至接近2007年全球金融危機(jī)前水平，源于嘉能可戰(zhàn)略性關(guān)停導(dǎo)致全球供需改善，復(fù)產(chǎn)、擴(kuò)產(chǎn)和新建礦冶預(yù)期自2017年初開始充斥市場(chǎng)，但是產(chǎn)量增量大幅低于預(yù)期；考慮擴(kuò)產(chǎn)周期需要1~2年，預(yù)計(jì)2018~2019年價(jià)格將維持高位震蕩。針對(duì)價(jià)格漲幅較小的銅、錫和鎳，價(jià)格有望穩(wěn)增；近年來(lái)行業(yè)的供需多處于緊平衡狀態(tài)，鑒于2008~2016年的2~3次大規(guī)模虧損，致使2017~2020年處于項(xiàng)目投產(chǎn)真空期（一般項(xiàng)目規(guī)劃到建設(shè)最快5年），供給增速低于需求增速，供需有望持續(xù)改善。

 

　　鋁方面，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)推進(jìn)，供需緊平衡成為常態(tài)，價(jià)格有望穩(wěn)增。2017年，國(guó)內(nèi)有效產(chǎn)能有望降至3500萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)全年約3450萬(wàn)噸需求，從供給嚴(yán)重過(guò)剩實(shí)現(xiàn)緊平衡，2020年有效產(chǎn)能有望控制在4200萬(wàn)噸以內(nèi)，對(duì)應(yīng)2018~2020年為5%~10%的需求增速，預(yù)計(jì)供需持續(xù)緊平衡，預(yù)計(jì)2018~2020期間，全球電解鋁供不應(yīng)求將處于常態(tài)化。

 

　　2018~2019年，碳酸鋰價(jià)格高位震蕩，鈷價(jià)有望繼續(xù)上漲。鈷鋰需求預(yù)計(jì)仍將保持快速增長(zhǎng)。鑒于2018~2019年供給增長(zhǎng)提速，預(yù)計(jì)碳酸鋰將從2017年的供不應(yīng)求轉(zhuǎn)為供需平衡，而鈷則預(yù)計(jì)從緊平衡狀態(tài)轉(zhuǎn)為供不應(yīng)求狀態(tài)。（李斌 邱樂(lè)園）

 

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)