近期，受四季度資金短缺、有色金屬需求淡季、美元指數(shù)在稅改樂觀預期支撐下止跌反彈，疊加市場對于中國需求疲軟等綜合因素印象，大宗商品有色板塊走勢均呈現(xiàn)出不同程度的下滑。截至12月7日，期貨市場有色板塊中滬銅連續(xù)5個交易日總共跌3.12%，滬鉛下跌4.12%，滬鋅下跌1.55%，滬鎳下跌4.02%，滬錫下跌1.33%。其中，滬銅12月6日的跳空低開，直接跌破2016年9月來上行通道下軌，出其不意地跳空低開走低，連日均線都無法反應過來。現(xiàn)貨銅成交量依然清淡，雖然部分下游逢低補貨也未能給銅價帶來止穩(wěn)的作用，四季度的需求淡季也帶來了庫存不斷增加的風險。
顯性庫存增加滬銅價格承壓
12月5日，LME銅庫存大幅增加10125噸至19.26萬噸，結束了自11月15日以來長達半個多月的連續(xù)下降之勢。12月6日，LME銅庫存再增1125噸。COMEX銅庫存同時增加454噸至20.92萬噸，結束了自11月28日以來的下跌之勢。截至12月1日當周，上期所銅庫存為16.9萬噸，較11月24日當周增加4174噸。
LME與COMEX的顯性庫存共計40.18萬噸，較11月30日增加4096噸。短期，全球三大交易所顯性庫存的同時增加，使得滬銅價格承壓下行。四季度需求淡季帶來的庫存及價格風險逐漸體現(xiàn)出來。目前從銅主力合約1802來看，多空成本基本持平，但由于市場環(huán)境以及情緒等因素影響，滬銅仍然以弱勢震蕩為主。
短期中國經(jīng)濟增速放緩 市場擔憂加重拖累銅價
11月，全球經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）最新經(jīng)濟展望報告將2017年全球經(jīng)濟增速預期由3.5%上調至3.6%，維持2018年3.7%的預期不變，其中，維持中國2017年和2018年的經(jīng)濟增速預期6.8%、6.8%不變，但分別上調了美國和歐元區(qū)經(jīng)濟今明兩年經(jīng)濟增速預期。
中國經(jīng)濟方面，四季度中國經(jīng)濟增長仍面臨放緩的風險。根據(jù)國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1~10月，我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.7%，較1~9月持平，但10月規(guī)模以上工業(yè)增加值實際增長6.2%，環(huán)比回落0.4%。同期，全國固定資產(chǎn)投資同比增長7.3%，增速較1~9月回落0.2%，其中，基建投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)）同比增長19.6%，增速較1~9月回落0.2%；全國房地產(chǎn)投資增速7.8%，增速比1~9月回落0.3%。
11月，中國制造業(yè)生產(chǎn)活動和服務業(yè)經(jīng)營活動皆有所增加，經(jīng)濟活動雖有小幅增長，但增速相比歷史均值仍然偏弱。最新公布的中國11月財新服務業(yè)PMI為51.9，創(chuàng)今年8月以來最高，前值51.2。盡管此前公布的財新中國制造業(yè)PMI回落，但在服務業(yè)PMI回升的帶動下，中國11月財新綜合PMI也升至51.6，前值51。
中國工業(yè)經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱也讓市場對中國需求多了一分擔憂。中國在銅需求全球占比接近50%，需求增長點一直是全球關注的焦點。未來可再生能源、電動汽車、和能效領域將成為中國未來銅需求增長的重要驅動力。
美元指數(shù)易漲難跌 美聯(lián)儲加息在即
12月，重點關注美聯(lián)儲的加息預期。12月12日為美國議息會議將會決定是否加息。目前加息唯一不確定因素是通脹相對疲軟。但近期原油價格不斷攀升相對應的刺激通貨膨脹提升，且美國9月核心CPI同比增加1.8%創(chuàng)4月以來的新高，緩解部分對通脹的擔憂。
中國M2增速創(chuàng)新低，但鑒于11月和12月存在財政存款季節(jié)性，資金投放將增加，流動性狀況有所改善，市場利率仍將平穩(wěn)。即便如此，全球貨幣政策緊縮速度加快，大宗商品投資情緒受到影響，資金可能逐步流出商品市場。
低碳綠色環(huán)保體系的形成有望刺激銅價
在供給端剛性增量比較小的前提下，中長期銅價有望穩(wěn)中看漲，中國政府在生態(tài)文明建設的戰(zhàn)略部署將大大推動綠色低碳發(fā)展體系，銅的高導電、導熱性能優(yōu)勢和技術發(fā)展將為這一發(fā)展戰(zhàn)略和體系作出巨大貢獻。具體來看，電動汽車是未來銅需求增速最快的領域，銅應用包括電池熱管理系統(tǒng)的銅箔，驅動系統(tǒng)的銅轉子電機，以及熱泵空調系統(tǒng)的銅管，這些應用讓電動汽車運行更持久、更穩(wěn)定，也更加節(jié)能。此外，國際銅業(yè)協(xié)會(ICA)的研究證明，空氣源熱泵取代燃煤鍋爐將大大減少中國城市的霧霾污染，也將刺激銅需求進一步增長?？諝庠礋岜靡驯徽袨榭稍偕茉搭I域。（作者：華泰期貨 林蔚 梁學平）
轉自：中國有色金屬報
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