證監(jiān)會(huì)：簡(jiǎn)化審批縮短鎖定鼓勵(lì)大股東增持

　　證監(jiān)會(huì)日前就修訂后的《上市公司收購(gòu)管理辦法》下稱《收購(gòu)辦法》公開征求意見。該辦法旨在進(jìn)一步減少并購(gòu)重組行政許可事項(xiàng)，簡(jiǎn)化并購(gòu)重組行政許可程序，同時(shí)提高并購(gòu)重組效率。由于涉及的不少內(nèi)容與上市公司大股東增持有關(guān)，有利于促進(jìn)市場(chǎng)自身穩(wěn)定機(jī)制的形成，因此此次“辦法”的修訂被市場(chǎng)人士解讀為一項(xiàng)利好。

　　在本次修訂中，針對(duì)在上市公司擁有存量股份的收購(gòu)人，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門將“收購(gòu)人承諾3年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其擁有權(quán)益的股份”的表述回歸本意，修改為“收購(gòu)人承諾3年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓本次向其發(fā)行的新股”。

　　過(guò)去，業(yè)界對(duì)《收購(gòu)辦法》的意見集中在 “擁有權(quán)益的股份”的界定上。因?yàn)槭召?gòu)人如果有該上市公司的存量股份，只要有發(fā)行增持股份行為，“其擁有權(quán)益的股份”的規(guī)定將導(dǎo)致其存量股份和本次發(fā)行認(rèn)購(gòu)的股份同時(shí)累加并再鎖定三年。首先是不公平，只要大股東注資，就會(huì)導(dǎo)致其擁有權(quán)益的存量股份和增量股份鎖定三年，較大程度地影響大股東認(rèn)購(gòu)發(fā)行股份及整體上市的積極性；其次也違反立法的初衷，立法的初衷是要求本次發(fā)行認(rèn)購(gòu)的股份鎖定3年。

　　另一條修訂的內(nèi)容是與大股東自由增持的行政審批有關(guān)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)2008年9月對(duì)《收購(gòu)辦法》的修訂，持股30%以上大股東每年2%的自由增持，從原來(lái)的行為實(shí)施前審批調(diào)整為行為實(shí)施后審批?？紤]這3年市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)30%以上大股東每年2%自由增持的規(guī)則比較熟悉，證監(jiān)會(huì)決定取消事后審批。這將進(jìn)一步鼓勵(lì)大股東增持其控股的上市公司股份的積極性。

　　在實(shí)踐過(guò)程中，針對(duì)《收購(gòu)辦法》已持有30%以上股份股東每年2%自由增持股份的鎖定期問(wèn)題，業(yè)界也希望證監(jiān)會(huì)能在制度上予以進(jìn)一步明確。為鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)資本為代表的上市公司控股股東在合理價(jià)位增持股份，進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定機(jī)制，證監(jiān)會(huì)采納了來(lái)自市場(chǎng)的意見。

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，上市公司股價(jià)相對(duì)低迷時(shí)增持活動(dòng)的活躍，一方面表明以控股股東為代表的產(chǎn)業(yè)資本對(duì)公司價(jià)值的判斷，即大股東認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)公司股價(jià)存在相當(dāng)程度的低估；另一方面，控股股東在市場(chǎng)高估時(shí)減持、低估時(shí)增持，根據(jù)市場(chǎng)情況合理調(diào)整持股情況，體現(xiàn)了資本市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定機(jī)制的作用。

　　因此，證監(jiān)會(huì)認(rèn)為可以在《收購(gòu)辦法》第六十三條中增加一款作為特別規(guī)定，明確30%以上股份股東每年2%自由增持股份的鎖定期，應(yīng)為《證券法》第四十七條關(guān)于短線交易的相關(guān)規(guī)定，即6個(gè)月。這樣可以使上述規(guī)定與《收購(gòu)辦法》的其他規(guī)定不矛盾，保持《收購(gòu)辦法》整個(gè)條文體系的邏輯統(tǒng)一。

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