央行詳解社會(huì)融資規(guī)模指標(biāo)“適當(dāng)性”

　　□適合我國(guó)融資結(jié)構(gòu)的變化

　　□符合金融調(diào)控市場(chǎng)化方向

　　□利于進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化

　　“金融宏觀調(diào)控取消信貸規(guī)模指標(biāo)，代之以社會(huì)融資規(guī)模指標(biāo)，是一種有益探索和創(chuàng)新，適合我國(guó)融資結(jié)構(gòu)的變化，符合金融宏觀調(diào)控的市場(chǎng)化方向。”全國(guó)人大代表、央行調(diào)統(tǒng)司司長(zhǎng)盛松成近日撰文指出，社會(huì)融資規(guī)模作為貨幣政策的中間目標(biāo)，有利于進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化。

　　《政府工作報(bào)告》提出：“保持合理的社會(huì)融資規(guī)模”，同時(shí)要求“提高直接融資比重，發(fā)揮好股票、債券、產(chǎn)業(yè)基金等融資工具的作用，更好地滿足多樣化投融資需求”。盛松成認(rèn)為，用社會(huì)融資規(guī)模替代信貸指標(biāo)作為中間目標(biāo)，是我國(guó)貨幣政策的理論和實(shí)踐創(chuàng)新，符合我國(guó)融資結(jié)構(gòu)的變化趨勢(shì)。

　　他指出，在社會(huì)融資規(guī)模的構(gòu)成中，貸款對(duì)利率敏感度相對(duì)較低，而金融創(chuàng)新產(chǎn)品對(duì)利率更為敏感。將社會(huì)融資規(guī)模作為貨幣政策中間目標(biāo)有利于推動(dòng)金融創(chuàng)新，有利于在有效金融監(jiān)管的條件下適度發(fā)展SPV、影子銀行等新興金融機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提供多樣性的金融產(chǎn)品和服務(wù)，也有利于提高直接融資比重。隨著金融創(chuàng)新的深入發(fā)展，利率敏感度較高的金融產(chǎn)品占社會(huì)融資規(guī)模的比重將逐步提高，社會(huì)融資規(guī)模對(duì)利率調(diào)控的敏感性將不斷增強(qiáng)。

　　《政府工作報(bào)告》還指出，要“綜合運(yùn)用價(jià)格和數(shù)量工具，提高貨幣政策有效性”。對(duì)此，盛松成表示，目前，我國(guó)已經(jīng)形成了基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)利率并存的利率體系，同時(shí)初步實(shí)現(xiàn)了數(shù)量調(diào)控和價(jià)格調(diào)控相結(jié)合。對(duì)于票據(jù)貼現(xiàn)、債券、股票融資等按市場(chǎng)化方式定價(jià)的融資，主要使用利率價(jià)格型工具進(jìn)行調(diào)控；對(duì)于貸款等市場(chǎng)化定價(jià)程度相對(duì)較低的融資，則使用公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率等數(shù)量型工具和利率價(jià)格型工具進(jìn)行調(diào)控。社會(huì)融資規(guī)模將數(shù)量調(diào)控和價(jià)格調(diào)控結(jié)合起來(lái)，將進(jìn)一步促進(jìn)金融宏觀調(diào)控向市場(chǎng)化方向轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化。

來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)·上海證券報(bào)

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