外管局：“熱錢”主導(dǎo)股市缺乏數(shù)據(jù)支撐

“熱錢”無疑已經(jīng)成為經(jīng)濟和金融領(lǐng)域的一個關(guān)鍵詞。2月17日，國家外管局首次發(fā)布《2010年中國跨境資金流動監(jiān)測報告》，首次全面公開解讀“熱錢”動向。

　　據(jù)外管局統(tǒng)計，2010年“熱錢”凈流入755億美元，而若剔除境內(nèi)人民幣凈支付400億美元的因素即人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的部分，去年“熱錢”凈流入則只有355億美元，占外匯儲備增量的7.6%。2001-2010年“熱錢”總體呈小幅凈流入態(tài)勢，年均流入近250億美元，占同期外匯儲備增量的9.0%。

　“這不都是純粹套利的、違法違規(guī)的或者不可解釋的跨境資金流動，其中包括了我國金融領(lǐng)域的直接投資交易、企業(yè)合法的服務(wù)貿(mào)易活動、合理的進出口賒賬及其他財務(wù)運作、個人合法的外匯收支，以及銀行部門外匯資產(chǎn)調(diào)撥等?！?7日，外管局國際收支分析小組相關(guān)負(fù)責(zé)人對“熱錢”流動凈額如是解釋。

　　首次披露估算口徑

　　此前，由于缺少權(quán)威數(shù)據(jù)，外界多用“殘差法”計算“熱錢”，即用外匯儲備增量減去貿(mào)易順差和直接投資凈流入，得出“熱錢”大規(guī)模流入國內(nèi)的結(jié)論。

　　“這種算法可能高估‘熱錢’規(guī)模，并且外匯儲備中還存在估值因素。因此我們在估算我國‘熱錢’規(guī)模時，借鑒了間接測算法，同時結(jié)合了我國實際，在儲備增量和剔除項目上進行了調(diào)整?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人表示。

　　外管局在報告中首次披露了測算“熱錢”的具體方法。

　　首先，確定一些較穩(wěn)定、合法合規(guī)的貿(mào)易投資項目，并假定其交易都是真實、合法的。這主要為進出口順差、直接投資凈流入、境外投資收益、境內(nèi)企業(yè)境外上市籌資調(diào)回四大項。然后，在交易形成的外匯儲備增量中扣除上述四項，所得差額基本上反映了波動性可能較大的跨境資金流動或“熱錢”流動凈額。

　　根據(jù)前述“熱錢”估算口徑，外管局測算出，1994-2002年，“熱錢”合計凈流出近4000億美元；2003-2010年，“熱錢”合計凈流入近3000億美元。“從1994-2010年較長時期來觀察，則前期‘熱錢’凈流出與近年來‘熱錢’凈流入基本相抵，總體呈現(xiàn)凈流出約1000億美元，占同期外匯儲備增加額的3.5%。”外管局稱。

　　報告還指出，隨著我國經(jīng)濟實力提高和對外開放擴大，“熱錢”流動對儲備積累和經(jīng)濟發(fā)展的影響越來越小。1998年亞洲金融危機前后，“熱錢”凈流出規(guī)模與GDP之比在8%左右，但隨后總體呈下降趨勢，2010年“熱錢”凈流入規(guī)模與GDP之比僅為0.6%。

　　外管局相關(guān)負(fù)責(zé)人還表示，我國雖有“熱錢”違規(guī)流入現(xiàn)象，但尚未成規(guī)模集中流入。

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