三角債風(fēng)險(xiǎn)加劇，穩(wěn)增長(zhǎng)能否成為化解之道

在中國(guó)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)最近的一次調(diào)研中，三大動(dòng)力企業(yè)的資金流轉(zhuǎn)情況引起調(diào)研人員的注意。由于訂單減少且用戶單位不能及時(shí)結(jié)款，這3家企業(yè)應(yīng)收賬款不斷增加，正常運(yùn)轉(zhuǎn)受到嚴(yán)重影響。

　　當(dāng)前，企業(yè)應(yīng)收賬款增加，還不止機(jī)械行業(yè)，煤炭、鋼鐵、電力等行業(yè)都有增加的趨勢(shì)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年機(jī)械行業(yè)應(yīng)收賬款累計(jì)達(dá)2.49萬(wàn)億元，同比增加3671億元，已創(chuàng)歷史新高。而在7月末，90家大型煤炭企業(yè)應(yīng)收賬款凈值1948億元，同比增長(zhǎng)48.7%，凈增638億元。應(yīng)收賬款的不斷攀升，增加了行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也使企業(yè)三角債風(fēng)險(xiǎn)漸漸加劇。

　　國(guó)家相關(guān)部門(mén)不久前曾經(jīng)對(duì)電力、機(jī)械、煤炭、鋼鐵等行業(yè)進(jìn)行過(guò)一次摸底?？傮w而言，企業(yè)應(yīng)收賬款有持續(xù)增加的趨勢(shì)，但企業(yè)三角債情況還并未發(fā)展到不可收拾的地步。當(dāng)前，國(guó)家有關(guān)部門(mén)正在積極研究應(yīng)對(duì)措施，避免事態(tài)進(jìn)一步惡化。

　　應(yīng)收應(yīng)付賬款同步增加

　　作為公司財(cái)務(wù)指標(biāo)之一的應(yīng)收、應(yīng)付賬款，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)揮著重要作用，同時(shí)應(yīng)收、應(yīng)付賬款高低直接影響企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)和經(jīng)濟(jì)效益。

　　今年一季度末，上市公司陸續(xù)發(fā)布2011年報(bào)。從納入統(tǒng)計(jì)的909家企業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，應(yīng)收賬款總額約為8874.04億元，同比增加4357.81億元，增幅達(dá)96.49%，這意味著下游企業(yè)拖欠的貨款正在大幅增加。

　　與此同時(shí)，更加值得注意的是，企業(yè)拖欠上游企業(yè)賬款的情形也在增加。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上述909家公司，2011年年末應(yīng)付賬款合計(jì)11235.46億元，與2010年年底的8138.24億元相比增長(zhǎng)38.06%。

　　上市公司應(yīng)收賬款和對(duì)外欠款在過(guò)去一年均同比增長(zhǎng)，看來(lái)，資金緊張已成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中較為普遍的現(xiàn)象。

　　而從行業(yè)角度看，22個(gè)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類(lèi)中，21個(gè)行業(yè)應(yīng)收賬款總額同比增長(zhǎng)，這表明外部欠款增加的現(xiàn)象十分普遍。其中，金融保險(xiǎn)成為被欠款最嚴(yán)重的行業(yè)，這也與這些企業(yè)股價(jià)低迷的表現(xiàn)相匹配。統(tǒng)計(jì)顯示，3家金融保險(xiǎn)類(lèi)公司去年年末應(yīng)收賬款總額為3413.73億元，與2010年年末的138.83億元相比，同比增加2358.97%。

　　行業(yè)運(yùn)行關(guān)聯(lián)度高

　　近年來(lái)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展推動(dòng)力仍舊是以投資為主。因此宏觀經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)，將會(huì)直接影響到電力、煤炭、鋼鐵、機(jī)械等與投資密切相關(guān)行業(yè)的運(yùn)行質(zhì)量。

　　受經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，今年以來(lái)全社會(huì)用電量增長(zhǎng)緩慢，4月份以來(lái)火電發(fā)電量持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，電力企業(yè)擴(kuò)張的動(dòng)力顯著不足，因此發(fā)電設(shè)備廠商的訂貨也明顯下降。發(fā)電設(shè)備制造行業(yè)主要服務(wù)于電力行業(yè)，而隨著政府逐步控制火力發(fā)電的比例，以及近期火電業(yè)務(wù)效益快速下降甚至嚴(yán)重虧損，直接導(dǎo)致發(fā)電設(shè)備制造行業(yè)回收貨款困難。

　　鋼鐵行業(yè)的發(fā)展也陷入了困難期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，該行業(yè)整體應(yīng)收賬款達(dá)1160.31億元，同比增加194.34億元，增長(zhǎng)20.12%。其中，黑色壓延行業(yè)應(yīng)收賬款同比上升36.9%，明顯高于規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均水平17.9個(gè)百分點(diǎn)，占?jí)嘿Y金明顯增加。

　　鋼鐵行業(yè)市場(chǎng)需求放緩、利潤(rùn)下降，直接加劇了冶金機(jī)械制造企業(yè)的貨款回收難度。此外，由于項(xiàng)目審批的放緩，也造成了例如核電訂單開(kāi)工的減少，這也引發(fā)了一些重型機(jī)械行業(yè)應(yīng)收賬款持續(xù)處于高位的狀況。

　　現(xiàn)在行業(yè)之間關(guān)聯(lián)度非常高，可謂是牽一發(fā)而動(dòng)全身。有些電力企業(yè)已經(jīng)十分困難，長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，為了能夠從銀行獲得貸款，一些地方政府甚至出面為企業(yè)擔(dān)保。電廠發(fā)不出電，自然也就很難及時(shí)跟煤炭等用戶結(jié)算。

　　風(fēng)險(xiǎn)積聚增加銀行風(fēng)險(xiǎn)

　　不斷增長(zhǎng)的企業(yè)應(yīng)收賬款情況令人擔(dān)憂。目前行業(yè)之間、企業(yè)之間的三角債危機(jī)已經(jīng)隱約形成。如果不加以控制任其發(fā)展，未來(lái)更會(huì)影響到銀行業(yè)，并最終導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入十分危險(xiǎn)的境地。

　　據(jù)了解，三年前銀行業(yè)撥備率為175%，而到了2011年，銀行撥備率則到了217%，現(xiàn)在為290%。撥備率是銀行應(yīng)對(duì)呆壞賬而采取的措施。由此也不難看出，銀行爛賬壞賬趨勢(shì)不斷在攀升，銀行不僅應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)的警惕性越來(lái)越高，銀行壞賬爛賬的比例也在不斷攀升，可能造成的最壞結(jié)果就是導(dǎo)致銀行破產(chǎn)。

　　多方跡象表明，近年來(lái)巨額投資是造成當(dāng)前應(yīng)收賬款不斷增加，三角債風(fēng)險(xiǎn)積聚的主要原因。一些地方盲目投資的情況比較嚴(yán)重，包括電力、地產(chǎn)項(xiàng)目等，還有的是一些國(guó)家已經(jīng)提出要嚴(yán)控的行業(yè)。

　　當(dāng)前，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)雜因素增多，隨著市場(chǎng)流動(dòng)性的不斷收緊，近年來(lái)地方幾萬(wàn)億的投資，大大增加了地方的財(cái)政負(fù)擔(dān)。這些財(cái)政負(fù)擔(dān)最終會(huì)直接轉(zhuǎn)化為銀行的不良資產(chǎn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展造成嚴(yán)重?fù)p害。

　　繼續(xù)投資仍需兼顧結(jié)構(gòu)調(diào)整

　　為應(yīng)對(duì)企業(yè)三角債增加的風(fēng)險(xiǎn)，中機(jī)聯(lián)曾在早些時(shí)候向國(guó)家有關(guān)部門(mén)匯報(bào)時(shí)建議，希望能夠加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)行業(yè)的監(jiān)測(cè)和幫扶，對(duì)重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)企業(yè)（如電力集團(tuán)、大型鋼廠、核電工程等）的資金情況進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)測(cè)，加快審批進(jìn)度，解決當(dāng)前企業(yè)發(fā)展中遇到的困難。

　　或許是出自穩(wěn)增長(zhǎng)的考慮，9月份，國(guó)家發(fā)改委集中密集批復(fù)了多項(xiàng)基建項(xiàng)目，包括25個(gè)城市軌道項(xiàng)目、13個(gè)公路建設(shè)項(xiàng)目、10個(gè)市政類(lèi)項(xiàng)目以及7個(gè)港口、航道項(xiàng)目。據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月以來(lái)地方版的穩(wěn)增長(zhǎng)政策也頻繁出臺(tái)，已有13個(gè)省市陸續(xù)發(fā)布了長(zhǎng)期投資計(jì)劃，廣東、天津、山西、重慶、福建、貴州等地的投資計(jì)劃均超萬(wàn)億元。

　　今年1~8月，國(guó)家發(fā)改委累計(jì)批復(fù)大型基建項(xiàng)目67個(gè)，累計(jì)金額達(dá)1.14萬(wàn)億元。6~8月獲批項(xiàng)目投資總額占到今年以來(lái)累計(jì)獲批總額的70%以上，審批速度明顯加快。

　　解鈴還須系鈴人。對(duì)于投資環(huán)境下不斷膨脹的三角債問(wèn)題，繼續(xù)投資被看做是目前最為有效的解決方法之一。只有資金流動(dòng)起來(lái)，才能使現(xiàn)在的行業(yè)間、企業(yè)間的債務(wù)問(wèn)題得到有效控制和梳理。

　　當(dāng)前的三角債形成條件與背景，都與上世紀(jì)90年代有所不同。過(guò)去是國(guó)有企業(yè)的成分更多，而現(xiàn)在民營(yíng)經(jīng)濟(jì)則是市場(chǎng)的主體。過(guò)去的處理手段可以將不良資產(chǎn)剝離，而現(xiàn)在要更加強(qiáng)調(diào)處理的手法和力度。

　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，企業(yè)還是應(yīng)盡快加強(qiáng)管理，增加風(fēng)險(xiǎn)控制能力。對(duì)于國(guó)家層面而言，仍要以調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為核心，決不能放松對(duì)高耗能行業(yè)的調(diào)控力度，否則會(huì)前功盡棄。

來(lái)源：中國(guó)工業(yè)報(bào)

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