2012年股市：新政策頻出為何難阻股指下跌?

2012——股市新政策頻出的一年；2012——股指節(jié)節(jié)下跌的一年。

2012年中國(guó)股市的現(xiàn)實(shí)表明，治市之舉往往帶來(lái)市場(chǎng)的強(qiáng)烈反應(yīng)，但是功在千秋的改革卻并不能實(shí)現(xiàn)利在當(dāng)下。積累了眾多頑疾的股票市場(chǎng)也只有在深層次的改革之后才能迎來(lái)更多的利好，而這其中不免要經(jīng)歷各種陣痛。

政策頻出帶來(lái)市場(chǎng)新氣象

2012年，股市新政不斷、利劍頻出。在利益叢生的資本市場(chǎng)，每一項(xiàng)改革都意味著利益的沖突、再分配，雖然改革做不到快刀斬亂麻，但也在一天天改變著市場(chǎng)。

從新股發(fā)行到退市制度改革，從分紅要求到打擊內(nèi)幕交易……各種規(guī)定、辦法、規(guī)則從證監(jiān)會(huì)的案頭飛向市場(chǎng)的每一個(gè)角落。

這一年中，證監(jiān)會(huì)曾經(jīng)因?yàn)椤?天一個(gè)新政”而被評(píng)為最忙碌的部門，證監(jiān)會(huì)副主席姚剛在接受新華社記者采訪時(shí)表示，目前股市的改革主要是圍繞著兩個(gè)方面進(jìn)行：提高資本市場(chǎng)資源配置的效率以及維護(hù)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)秩序。

在提高資本市場(chǎng)配置資源效率方面——新股發(fā)行制度改革、退市制度改革、分紅制度改革以及新三板擴(kuò)容等，都在力圖改革扭曲資源配置功能的制度機(jī)制障礙。

僅僅是新股發(fā)行制度和退市制度這兩項(xiàng)改革，就引發(fā)了一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)參與者的激烈反應(yīng)。

招股書預(yù)披露時(shí)間提前，讓投資者和市場(chǎng)關(guān)注者有了更多的時(shí)間去探究其中的細(xì)節(jié)，歸真堂和來(lái)伊份這樣的企業(yè)因此在上市過(guò)程中栽了跟頭。招股說(shuō)明書要承諾分紅更是在上市伊始就讓“鐵公雞”無(wú)處遁形。

退市制度改革每次的風(fēng)吹草動(dòng)，都會(huì)引發(fā)二級(jí)市場(chǎng)的巨大波動(dòng)，今年以來(lái)ST板塊屢次上演大面積跌停。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，在退市新政策之下，垃圾股將會(huì)被拋棄，投資者將開(kāi)始學(xué)會(huì)“用腳投票”。

對(duì)內(nèi)幕交易的“零容忍”，讓一些過(guò)往的“碩鼠”們浮出了水面。這一年我們看到了“新大地”造假被查、看到了葉志剛“搶帽子”被罰，也看到了鋃鐺入獄的“碩鼠”李旭利。在投資者紛紛叫好的同時(shí)，也給每一個(gè)市場(chǎng)參與者敲響了警鐘。

股市寒冬根源在回報(bào)低

回顧2012年，與新政策頻出形成鮮明對(duì)比的是股指的持續(xù)下跌。

雖然一季度股指連續(xù)走強(qiáng)，上證綜指甚至上摸2400點(diǎn)，但是從5月份開(kāi)始，股指開(kāi)始了夢(mèng)魘一般的表現(xiàn)——接連失守2200點(diǎn)、2100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。

正當(dāng)市場(chǎng)為2000點(diǎn)是否是“鉆石底”“玫瑰底”爭(zhēng)得面紅耳赤的時(shí)候，上證綜指先是在盤中失守2000點(diǎn)，接著又在收盤時(shí)跌破2000點(diǎn)。近四年的股指新低讓市場(chǎng)人氣跌至冰點(diǎn)。

統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月底，近一年來(lái)有接近七成的A股有效賬戶沒(méi)有進(jìn)行交易。

國(guó)泰君安高級(jí)研究員林采宜表示，股指持續(xù)下行，投資者信心不足，最主要的根源還是在于股市回報(bào)低。盡管從市盈率和市凈率的角度來(lái)看，中國(guó)股市目前與全球主要股市的差別已經(jīng)不大，投資者從股票投資上得到的回報(bào)仍相當(dāng)有限：一方面A股的股息回報(bào)率相比定期儲(chǔ)蓄、國(guó)債或者大部分銀行理財(cái)產(chǎn)品都要低；另一方面中國(guó)A股市場(chǎng)也很少有像蘋果、谷歌這樣持續(xù)高成長(zhǎng)的企業(yè)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，正處于“幼稚期”的中國(guó)資本市場(chǎng)面臨著結(jié)構(gòu)上的不平衡——投資與融資功能不平衡、股票債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不平衡、股價(jià)結(jié)構(gòu)不平衡、投資者結(jié)構(gòu)不平衡。

治市并非一日之功

股市的改革與股指的下跌表面來(lái)看是一對(duì)矛盾，但實(shí)際上，治市并非一日之功，股指下跌的陣痛也不是長(zhǎng)期趨勢(shì)。只有目前股市運(yùn)行中存在的頑疾得以解決，股市才可能歸于平衡、健康發(fā)展。

以當(dāng)前的新股發(fā)行為例，幾乎停滯的新股發(fā)行審批，讓市場(chǎng)中的多頭看到了希望。英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄直接評(píng)論：供求關(guān)系的再平衡將穩(wěn)定市場(chǎng)。

然而一個(gè)市場(chǎng)的內(nèi)在平衡顯然不會(huì)因?yàn)槎唐诘男姓深A(yù)而產(chǎn)生本質(zhì)變化。林采宜表示，在資本市場(chǎng)制度建設(shè)方面，當(dāng)務(wù)之急是以保護(hù)投資者權(quán)益為核心，強(qiáng)化對(duì)上市公司信息披露的監(jiān)管、提高上市公司包裝上市、信息欺詐的違法成本，建立投資者證券訴訟實(shí)施細(xì)則，用市場(chǎng)化的手段約束上市公司的違法違規(guī)行為，從而建立起健全的投資者保護(hù)機(jī)制；其次是去行政化。例如進(jìn)一步深化發(fā)審制度改革，給予交易所更多的監(jiān)管自主權(quán)。

股指漲跌是境內(nèi)外多種經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)因素的綜合反映。股市的下跌自然不是投資者愿意看到的，而制度設(shè)計(jì)不平衡導(dǎo)致的股市下跌是投資者更不希望看到的。

“市場(chǎng)有它自己的運(yùn)行規(guī)律，監(jiān)管部門并不能左右股票指數(shù)的變化?！弊C監(jiān)會(huì)主席助理張育軍在接受新華社記者采訪時(shí)說(shuō)，“監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)維護(hù)良好的競(jìng)爭(zhēng)秩序，保護(hù)市場(chǎng)參與者的合法權(quán)益。近一年來(lái)，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了一系列政策措施，都是著眼于資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的，而非急功近利地去調(diào)節(jié)短期漲跌，不能用‘政策救市’的眼光去看待制度建設(shè)。”

改革是要讓市場(chǎng)自身尋找到一個(gè)健康的可持續(xù)發(fā)展之路。股市的改革更是如此。2013年的中國(guó)股市，讓我們拭目以待。

來(lái)源：新華網(wǎng)

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