新一輪地方投資潮中民資扮演何種角色

　　二季度以來，多地推出規(guī)模巨大的投資計劃，地方政府不僅在項目份額中切出一塊向民資招商，同時還出臺了多項優(yōu)惠政策。業(yè)界人士認為，穩(wěn)增長關(guān)鍵在于穩(wěn)投資，地方政府的舉動頗有“筑巢引鳳”的意味，由于民間資本在全國流動極為暢通，哪個地區(qū)能夠率先引來和留住民間資本，勢必會在短期內(nèi)拉動經(jīng)濟增長中占盡先機。

　　10月16日，西氣東輸三線工程開工，因首次引入民資而吸引了廣泛關(guān)注。據(jù)報道，在這一新上馬的重大項目中，民資有望分得較大一塊“蛋糕”，標志著能源、基建等壟斷基礎(chǔ)性行業(yè)在引入民資上，已由政策支持轉(zhuǎn)入落實階段。

　　二季度以來，多地推出規(guī)模巨大的投資計劃，地方政府不僅在項目份額中切出一塊向民資招商，同時還出臺了多項優(yōu)惠政策。比如說，甘肅省對投資交通基礎(chǔ)設(shè)施的民營企業(yè)，實行前三年免征企業(yè)所得稅的優(yōu)惠。

　　一時間，民間投資似乎迎來了春天。那么在未來的投資潮中，民間資本究竟扮演何種角色？是短期穩(wěn)增長的應(yīng)急之舉，還是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略選擇？

　　業(yè)界人士認為，穩(wěn)增長關(guān)鍵在于穩(wěn)投資，擴大投資仍是拉動經(jīng)濟增長見效最快的良藥。在這一基調(diào)下，地方政府的舉動頗有“筑巢引鳳”的意味，由于民間資本在全國流動極為暢通，哪個地區(qū)能夠率先引來和留住民間資本，勢必會在短期內(nèi)拉動經(jīng)濟增長占盡先機。

　　從投資結(jié)構(gòu)看，當前企業(yè)生產(chǎn)活動依然低迷，由于外需不振、經(jīng)濟出現(xiàn)下行勢頭，制造業(yè)企業(yè)從去年底就進入主動去庫存階段，尤其是鋼鐵、煤炭、有色金屬等行業(yè)調(diào)整幅度明顯，因而在擴大投資和引進機器設(shè)備上意愿不足。企業(yè)投資短期內(nèi)難以提振，凸顯出投資增長必須依賴于地方政府主導(dǎo)的基建以及其他重大項目。在地方債務(wù)逐漸進入集中還款期、融資平臺還債壓力激增之時，資金來源就成為地方政府頗為頭疼的投資要素，因而各地競相向民間資本拋出橄欖枝。

　　可見，引進民資既能解決地方投資資金不足的問題，同時能夠有效降低融資平臺風險，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)和地方債務(wù)結(jié)構(gòu)。因此長遠來看，民間資本不能僅僅是啟動新一輪投資潮的救命稻草，而應(yīng)逐漸成為拉動投資的大梁。

　　在未來較長時間內(nèi)，投資仍將是拉動經(jīng)濟增長的一極力量，我國城鎮(zhèn)化和工業(yè)化方興未艾，產(chǎn)業(yè)升級進入關(guān)鍵階段，均帶來基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及增加相關(guān)行業(yè)投資的需求。這既表明未來投資以及經(jīng)濟增長具有一定的支撐基礎(chǔ)，又意味著，必須解決拉動投資的生產(chǎn)要素問題，尤其是資金來源上必須多元化，否則不僅會影響投資增速，而且會降低相應(yīng)產(chǎn)業(yè)的競爭力。

　　而我國地方籌資主要來源于地方財政撥付、財政部代發(fā)地方債、銀行貸款和民間投資。目前地方債規(guī)模較小，仍處于起步階段，還難以成為籌集巨量投資資金的主渠道。地方財政也難以承受長期的大規(guī)模投資支出，否則會影響民生改善和社會保障水平。

　　“十二五”時期3600萬套保障房建設(shè)計劃，仍將占據(jù)地方財政大量資金，農(nóng)田水利等農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及農(nóng)村社會保障體系的完善，也需大量資金投入。這類高投資、低回報的非營利公共項目建設(shè)，很大一部分來自財政資金投入。與之形成鮮明對比的是，在樓市調(diào)控趨于常態(tài)的背景下，未來的土地出讓收入難言樂觀，地方財政“增收”能力受到制約，拉動投資的作用在逐漸減弱。

　　2009年經(jīng)濟刺激計劃中，地方融資平臺擔當起了融資和投資主力，而還款來源主要依靠土地出讓和土地升值。正如過去融資平臺風險積累一樣，在“土地財政”不可持續(xù)的趨勢下，如果繼續(xù)依靠融資平臺從銀行體系大規(guī)模舉債，只會繼續(xù)加大地方債務(wù)風險以及銀行系統(tǒng)性風險，同時還會帶來通脹壓力以及資產(chǎn)價格泡沫。鑒于新一輪地方投資面臨巨大資金缺口，規(guī)模巨大同時仍未得到有效使用的民間資本，理應(yīng)成為拉動投資的重要力量。

　　在傳統(tǒng)投資邊際效益遞減之際，民間資本投資效率高、潛力廣闊的優(yōu)勢逐漸凸顯出來。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年1～8月份，全國民間固定資產(chǎn)投資135441億元，同比名義增長25.1%，占固定資產(chǎn)投資的比重達到62.1%。今年以來，多部委落實“新非公36條”實施細則悉數(shù)出爐，體制性障礙掃除后，民資進入壟斷基礎(chǔ)行業(yè)的步伐明顯加快。9月份，國土資源部發(fā)布公告，面向社會各類投資主體公開招標出讓頁巖氣探礦權(quán)；近日，西安航空基地與數(shù)家民營企業(yè)簽訂總投資達123億元的項目協(xié)議。

　　專家建議，讓民資進入和融入到中長期大型項目中，除需創(chuàng)建一個更為市場化、公平競爭的環(huán)境外，還必須解決股權(quán)設(shè)計、融資方式等技術(shù)性問題。地方政府在為民資留出部分市場和資源的同時，還需運用資源、信息優(yōu)勢以及以往的投資經(jīng)驗給民資以引導(dǎo)，以克服民間投資的盲目性以及難以形成規(guī)模優(yōu)勢等缺點，降低投資風險。

來源：金融時報

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