政策“穩(wěn)健期”或?qū)⒊掷m(xù)

　　央行10月13日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，9月末M2余額94.37萬億元人民幣，同比增長(zhǎng)14.8%。這一增長(zhǎng)幅度分別比上月末和上年末高1.3個(gè)和1.2個(gè)百分點(diǎn)，也超出了2012年全年M2預(yù)計(jì)增長(zhǎng)14%左右的目標(biāo)。

　　“此前我們預(yù)計(jì)這一增幅約為13.7%，不少機(jī)構(gòu)和業(yè)內(nèi)人士也預(yù)期其增幅大概在14%左右。應(yīng)該說，9月末M2同比增長(zhǎng)14.8%遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期。”中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所分析師李建軍表示，“從8月份M2同比增幅13.5%到9月末的14.8%，這一變化具有‘信號(hào)’意義，表明在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展依舊充滿諸多不確定因素的態(tài)勢(shì)下，政策層面刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信號(hào)正在釋放，并在貨幣供應(yīng)量上有所反映?！?/br>

　　國(guó)際金融問題專家趙慶明表示，9月M2同比增長(zhǎng)14.8%，首先是前期政策預(yù)調(diào)效果顯現(xiàn)的結(jié)果。自今年上半年來，我國(guó)貨幣供應(yīng)量整體呈現(xiàn)平穩(wěn)適度增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在公開市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率、利率、逆周期宏觀審慎管理等多項(xiàng)貨幣政策工具的綜合作用下，貨幣供應(yīng)量增速總體回升。2012年6月末，M2增速分別比4月末和5月末回升0.8個(gè)和0.4個(gè)百分點(diǎn)。而央行在6月、7月間隔不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)連續(xù)兩次降息。近一段時(shí)間，央行又繼續(xù)堅(jiān)持不間斷的逆回購(gòu)，為市場(chǎng)注入流動(dòng)性。與此相對(duì)應(yīng)的，近期社會(huì)融資規(guī)模和新增信貸規(guī)模也保持一定增幅，這都是政策預(yù)調(diào)微調(diào)的結(jié)果。

　　其次，9月份以來，為滿足中秋、國(guó)慶“雙節(jié)”貨幣供應(yīng)需求，管理層有意加大了貨幣供應(yīng)力度。同時(shí)，9月時(shí)逢季末，各商業(yè)銀行存款上沖態(tài)勢(shì)明顯，從而拉高了M2增速，這些都是9月份M2同比大增的影響因素。

　　再次，8月底和9月初以來，外匯市場(chǎng)供求狀況發(fā)生了一些變化，受國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和市場(chǎng)預(yù)期的影響，外匯市場(chǎng)上“賣美元”的情緒明顯，這可能會(huì)反映到外匯占款的變化情況上?！邦A(yù)計(jì)9月份外匯占款會(huì)回到增長(zhǎng)300億元到500億元的規(guī)模上來，這會(huì)客觀增加基礎(chǔ)貨幣投放，從增量上對(duì)M2有所影響，使M2同比增速上升?！壁w慶明稱。

　　對(duì)于M2增速和9月貸款數(shù)據(jù)所反映出來的情況，接受采訪的專家和業(yè)內(nèi)人士表示，前期政策效果已顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)近期貨幣政策“穩(wěn)健期”還將持續(xù)。一方面，受中長(zhǎng)期通脹壓力猶存、房?jī)r(jià)反彈等因素影響，預(yù)計(jì)短期內(nèi)貨幣政策不會(huì)大幅放松；另一方面，目前經(jīng)濟(jì)下滑態(tài)勢(shì)仍未發(fā)生根本扭轉(zhuǎn)，因此貨幣政策操作也不會(huì)過緊。總的看，貨幣政策出現(xiàn)大幅調(diào)整、頻繁動(dòng)作的可能性不大。

　　除了貨幣供應(yīng)增速上升較為明顯外，此次發(fā)布前三季度金融數(shù)據(jù)還顯示出了另外一些特點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，9月份人民幣存款增加1.65萬億元，同比多增9212億元。“存款大幅上升主要受季節(jié)性因素影響，一方面是因?yàn)樯虡I(yè)銀行季末升儲(chǔ)意愿上升，另一方面也是前期部分理財(cái)產(chǎn)品到期轉(zhuǎn)存銀行的結(jié)果。從資金情況看，銀行可謂‘蓄勢(shì)待發(fā)’，受存貸比的影響，商業(yè)銀行存款的大幅增長(zhǎng)意味著未來幾個(gè)月銀行投放貸款能力將有所增強(qiáng)?！崩罱ㄜ娬f。

　　此外，銀行間人民幣市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率繼續(xù)走高。最新金融數(shù)據(jù)顯示，9月份,銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為2.93%，比上月高0.09個(gè)百分點(diǎn)；質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率為3.01%，比上月高0.14個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，月加權(quán)平均利率近三個(gè)月持續(xù)走高，一方面與近期管理層逆回購(gòu)的調(diào)控方式有關(guān)，因?yàn)橥ㄟ^逆回購(gòu)釋放的資金，其原始成本較下調(diào)存款準(zhǔn)備金率釋放資金的成本會(huì)高一些，而近期來，管理層釋放資金的主要方式就是逆回購(gòu)；另一方面，這也意味著市場(chǎng)資金實(shí)際沒有想象中的那么寬松，當(dāng)然，由于影響銀行間人民幣市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率的因素較多，因此也不能通過利率水平走高就單方面判斷市場(chǎng)資金缺乏。

　　本次數(shù)據(jù)還公布了9月末外匯儲(chǔ)備余額，這一數(shù)據(jù)為3.29萬億美元，較6月末外匯儲(chǔ)備余額3.24萬億美元有所上升。對(duì)此，李建軍表示，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)一方面可能與國(guó)際市場(chǎng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期有所改善、部分資本外流緩和等因素有關(guān)；另一方面與我國(guó)貿(mào)易結(jié)算有關(guān)。他進(jìn)一步分析表示，雖然近期全球貿(mào)易態(tài)勢(shì)都不容樂觀，但是近期我國(guó)進(jìn)出口情況有所好轉(zhuǎn)，尤其出口恢復(fù)好于進(jìn)口。在進(jìn)口支付多為美元的態(tài)勢(shì)下，這會(huì)客觀增加外匯儲(chǔ)備數(shù)量。

　　“外匯儲(chǔ)備繼續(xù)增長(zhǎng)的情況，需要我們從兩方面加以注意，一是要積極關(guān)注人民幣潛在的升值壓力；另一方面，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)依舊不容樂觀的態(tài)勢(shì)下，還要注意解決貿(mào)易摩擦和爭(zhēng)端問題。”李建軍表示。

來源：金融時(shí)報(bào)

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