“穩(wěn)”字當頭，貨幣政策如何顯力

　　“經(jīng)濟增速逐季下滑凸顯出通過宏觀調(diào)控來熨平短期經(jīng)濟波動的必要性，要實現(xiàn)‘穩(wěn)增長’目標，當前還需要繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，充分發(fā)揮穩(wěn)健貨幣政策內(nèi)涵，促進物價總水平基本穩(wěn)定和經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造穩(wěn)定適中的貨幣金融環(huán)境。”中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示。

　　適時適度加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度

　　在強調(diào)“穩(wěn)健”貨幣政策的同時，央行此次報告還指出，要“增強調(diào)控的前瞻性、針對性和靈活性，適時適度進行預(yù)調(diào)微調(diào)”。

　　與一季度貨幣政策報告中“增強調(diào)控的針對性、靈活性和前瞻性”排序不同的是，此次央行首先強調(diào)了“前瞻性”?！昂茱@然，管理層對宏觀調(diào)控的前瞻性給予了更多關(guān)注。貨幣政策是最重要的宏觀經(jīng)濟政策之一，它應(yīng)盡量能夠發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)的作用，進行事前預(yù)調(diào)，以避免經(jīng)濟出現(xiàn)大的波動。這一排序上的變化或許意味著未來貨幣政策操作上將更加關(guān)注中長期政策目標的實現(xiàn)?！鄙鲜龉ば蟹治鋈耸勘硎?。

　　根據(jù)“增強調(diào)控的前瞻性、針對性和靈活性，適時適度進行預(yù)調(diào)微調(diào)”的要求，專家表示，中長期看，管理層將繼續(xù)靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動性，更加關(guān)注先導(dǎo)性指標，加強預(yù)判，以提高政策前瞻性。同時，會綜合考慮外匯占款流入、市場資金需求變動、短期特殊因素平滑等情況，合理采取有針對性的流動性管理操作。積極研判經(jīng)濟形勢變化，更加靈活地綜合運用多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，保持合理的社會融資規(guī)模。繼續(xù)發(fā)揮宏觀審慎政策的逆周期調(diào)節(jié)作用，根據(jù)形勢對有關(guān)參數(shù)進行適度調(diào)整，引導(dǎo)金融機構(gòu)更有針對性、前瞻性地支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

　　總體看，未來貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)的客觀需要依然存在，近幾個月來通脹加速回落也為貨幣政策操作提供了更大空間。“短期看，要繼續(xù)加大微調(diào)力度，不排除近期會繼續(xù)下調(diào)存款準備金率，但不會降息；而貸存比對銀行信貸的制約將繼續(xù)在7月份信貸數(shù)據(jù)中顯露無遺，因此，未來可能不得不考慮對缺乏逆周期調(diào)整彈性的貸存比進行調(diào)整?！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委預(yù)計。

　　進一步提高貨幣政策有效性

　　二季度貨幣政策執(zhí)行報告還鮮明地提出，要“進一步提高貨幣政策的有效性”。有專家對此表示，應(yīng)從我國現(xiàn)實條件出發(fā)，積極探索提高貨幣政策調(diào)控效果的途徑，進一步提高政策有效性，這就要求貨幣政策應(yīng)進一步關(guān)注經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，還要積極探索構(gòu)建多元化的貨幣政策傳導(dǎo)機制。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在加強貨幣政策與產(chǎn)業(yè)政策結(jié)合方面，我國存在突出的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與地區(qū)結(jié)構(gòu)問題，需要實行差別化、旨在調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的貨幣政策，如實行差別化的法定存款準備金率。同時，應(yīng)實施優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)的信貸政策，如通過窗口指導(dǎo)或引導(dǎo)商業(yè)銀行調(diào)整授信額度、調(diào)整信貸風險評級等方式，限制信貸資金向高污染、高耗能產(chǎn)業(yè)及地區(qū)過度投放等，同時通過政策引導(dǎo)，促進信貸資金流向新興產(chǎn)業(yè)、環(huán)保節(jié)能行業(yè)和領(lǐng)域等，充分發(fā)揮信貸政策對實體經(jīng)濟發(fā)展的重要作用。

　　此外，在完善貨幣政策傳導(dǎo)機制方面，專家指出，應(yīng)通過不斷完善貨幣市場，創(chuàng)新金融工具，完善利率、匯率、資產(chǎn)價格等價格型傳導(dǎo)渠道等方式，提高貨幣政策操作時機和力度把握的準確度，發(fā)揮預(yù)期引導(dǎo)在貨幣政策調(diào)控中的作用，進一步提高貨幣政策的調(diào)控效果。

　　“當然，我們在研究如何進一步提高貨幣政策有效性的同時，也要看到加強和改善宏觀調(diào)控是一個系統(tǒng)工程，應(yīng)將貨幣政策與財政、稅收、產(chǎn)業(yè)政策統(tǒng)籌考慮，同時還需積極關(guān)注可能出現(xiàn)的各類風險，加強風險防范意識?！惫镉卤硎?。

來源：金融時報

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