機(jī)構(gòu)解讀：人民幣跌停與貶值不能劃等號(hào)

12月13日，人民幣即期匯率連續(xù)第10個(gè)交易日觸及跌停。這10個(gè)交易日，人民幣中間價(jià)升幅0.4%，對(duì)美元收盤價(jià)累計(jì)升幅近0.2%。

　　光大證券分析師何媛媛今日發(fā)表了研究報(bào)告，報(bào)告稱，人民幣兌美元匯率連續(xù)跌停，讓很多人認(rèn)為人民幣正在一路貶值。不過，這完全是一個(gè)誤解。外匯市場(chǎng)中的“跌?！迸c我們通常理解的跌停有很大不同，“跌?！迸c貶值之間不能劃等號(hào)。

　　報(bào)告解釋稱，自2007年5月21日以來，人民銀行將外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)波動(dòng)幅度設(shè)定為 0.5%——當(dāng)日交易價(jià)距離當(dāng)日中間價(jià)的偏離幅度不可超過0.5%。而最近幾日市場(chǎng)收盤時(shí)，人民幣兌美元的交易價(jià)基本都收在高出中間價(jià)接近0.5%的位臵，相對(duì)中間價(jià)貶值接近0.5%。這一幅度逼近了波動(dòng)區(qū)間邊緣，讓不少人認(rèn)為人民幣正在“跌?！?，貶值嚴(yán)重。

　　當(dāng)然，如果每日的中間價(jià)都是前一日的收盤價(jià)，那連續(xù)幾個(gè)“跌?！毕聛?，人民幣確實(shí)會(huì)對(duì)美元大幅貶值。但關(guān)鍵是，匯率中間價(jià)與前一日交易收盤價(jià)是兩回事。所謂中間價(jià)，是每日外匯市場(chǎng)開盤前，外匯交易中心向全部做市商詢價(jià)后，計(jì)算出來的一個(gè)做市場(chǎng)報(bào)價(jià)的加權(quán)平均值。因此，中間價(jià)與前一日的交易收盤價(jià)關(guān)系不大。事實(shí)上，這二者之間經(jīng)常會(huì)發(fā)生很大的偏離。

　　最近幾天，每天的交易收盤價(jià)都相對(duì)當(dāng)日中間價(jià)貶值接近0.5%，但第二天的中間價(jià)卻又會(huì)相對(duì)前一日的收盤價(jià)升值接近0.5%。一來一去，近些天人民幣兌美元匯率中間價(jià)一直變化不大，收盤價(jià)也穩(wěn)定在6.36附近。因此，人民幣對(duì)美元匯率雖然已連續(xù)多天“跌?！?，但人民幣對(duì)美元卻基本沒有貶值。

來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

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