三重壓力下 2026年美元何去何從？

　　近來，美元指數(shù)持續(xù)走弱。全球“去美元化”交易與地緣政治風險交織，令美元的接續(xù)走勢被市場廣泛關(guān)注。2026年，美元走勢如何看？其背后驅(qū)動因素是什么？

　　2025：“高臺跳水”與“弱勢震蕩”

　　2025年，美元指數(shù)創(chuàng)下八年來最差年度表現(xiàn)，累計跌幅約9.3%~9.7%，呈現(xiàn)“高臺跳水”與“弱勢震蕩”兩大特征。北京航空航天大學經(jīng)濟管理學院教授譚小芬指出，2025年年初美元指數(shù)從109.24的高點急劇下挫，6月觸及96.99的年內(nèi)低點，后續(xù)回升企穩(wěn)后轉(zhuǎn)為弱勢震蕩，年末報于98附近。核心下跌原因是“美國例外論”敘事松動，美聯(lián)儲全年三次降息降低美元資產(chǎn)吸引力，疊加美國激進關(guān)稅政策、創(chuàng)紀錄財政赤字及對美聯(lián)儲政治獨立性的擔憂，動搖了市場對美元幣值穩(wěn)定的信心。

　　工銀國際首席經(jīng)濟學家程實指出，2025年以來，美元匯率的波動變得更加明顯，呈現(xiàn)出短期走弱、長期仍偏強的特點。從短期來看，美元的強勢有所緩和，價格波動也在加快。這主要是因為市場對宏觀經(jīng)濟的預(yù)期發(fā)生了調(diào)整，同時美聯(lián)儲的貨幣政策也在轉(zhuǎn)向，這些因素讓美元釋放了階段性的壓力。

　　但從更長的周期來看，美元依然處于相對較強的水平。這背后是美元作為全球核心儲備貨幣的特殊地位，以及美國相對穩(wěn)健的經(jīng)濟基本面的支撐，讓美元的整體定價基礎(chǔ)沒有減弱，依然保持在較高區(qū)間。

　　“這種短期走弱、長期偏強的格局，反映出當前美元運行面臨著多重力量的拉扯。”程實說，一方面，美國與其他國家的利差在逐漸縮小，加上市場預(yù)期美聯(lián)儲可能會加快降息步伐，給美元帶來了階段性的下行壓力；另一方面，美元的儲備貨幣屬性和資產(chǎn)屬性，又限制了它的下行空間，形成了有力支撐。

　　2026：“整體偏弱”與“間歇反彈”

　　展望2026年，美元大概率呈現(xiàn)“整體偏弱、間歇反彈”的復(fù)雜格局，匯率中樞整體下移但非單邊下跌?？纯者壿嬘兴模阂皇敲缆?lián)儲政策趨于寬松，市場預(yù)期2026年繼續(xù)降息，長期“鴿派”預(yù)期對美元構(gòu)成持續(xù)壓力；二是全球主要央行貨幣政策分化，“美松他緊”或“美松他穩(wěn)”格局收窄利差，驅(qū)使資本流出美元資產(chǎn)；三是全球經(jīng)濟增長動能轉(zhuǎn)變，非美經(jīng)濟體復(fù)蘇預(yù)期升溫，美元需求相對減弱；四是“去美元化”帶來結(jié)構(gòu)性壓力，“棄美元、購黃金”趨勢可能延續(xù)。

　　但美元仍存階段性反彈擾動因素：一是美聯(lián)儲寬松程度或不及預(yù)期，通脹韌性與政策分歧構(gòu)成制約；二是非美經(jīng)濟體緊縮力度受限；三是美國經(jīng)濟或展現(xiàn)超預(yù)期韌性，財政擴張與AI產(chǎn)業(yè)繁榮有望吸引資本流入；四是“去美元化”替代路徑不清晰，美元避險功能可能凸顯。

　　程實分析，展望2026年，美元仍處于短期修正與長期支撐相互作用的關(guān)鍵階段。在這多重力量的拉扯下，美元走勢不會太順暢，大概率會呈現(xiàn)反復(fù)波動的態(tài)勢，通過在較寬的區(qū)間內(nèi)震蕩，完成階段性的再平衡調(diào)整。（記者 孫楠）

　　轉(zhuǎn)自：國際商報

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