央行連續(xù)八日暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作

　　中國(guó)央行今日不開(kāi)展逆回購(gòu)操作，為連續(xù)8日暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作；因今日有900億元逆回購(gòu)到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈回籠900億元。

　　分析人士認(rèn)為，央行可以通過(guò)不同期限、規(guī)模和不同貨幣政策工具的組合來(lái)應(yīng)對(duì)分紅等因素對(duì)流動(dòng)性的影響。

　　3月底，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)迎來(lái)了一季度宏觀(guān)審慎評(píng)估體系(MPA)考核，這是自表外理財(cái)納入廣義信貸后的首次正式考核。然而，央行卻“一反常態(tài)”，連續(xù)暫停了此前持續(xù)的資金投放，連續(xù)7個(gè)交易日暫停逆回購(gòu)。《證券日?qǐng)?bào)》記者獲悉，央行4月1日發(fā)布公告稱(chēng)，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，4月1日不開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。至此，上周央行累計(jì)凈回籠資金已達(dá)到2900億元。另外，本周公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)到期1000億元，資金量相對(duì)較小。

　　對(duì)此，中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所(IMI)學(xué)術(shù)委員、中銀香港首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄂志寰昨日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，央行將表外理財(cái)納入MPA管理可以達(dá)到限制銀行將表內(nèi)資產(chǎn)表外化的效果，通過(guò)壓縮銀行監(jiān)管套利的空間，改變銀行表外理財(cái)業(yè)務(wù)方式，直接結(jié)果將表現(xiàn)為銀行表外理財(cái)規(guī)模的總體放緩。其對(duì)銀行業(yè)的影響表現(xiàn)出一定的差異性，即由于大型銀行財(cái)務(wù)比較健康，廣義信貸增速考核指標(biāo)全部及格，因此受新規(guī)影響不大。而中小型銀行表外理財(cái)擴(kuò)張速度較快，因此，新規(guī)會(huì)限制中小型銀行表外理財(cái)增速，影響其業(yè)務(wù)發(fā)展。因此，中小銀行需要調(diào)整業(yè)務(wù)發(fā)展模式，提高自身資產(chǎn)管理能力，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)悉，央行的MPA自2016年推出，共計(jì)資本和杠桿、資產(chǎn)負(fù)債情況、流動(dòng)性、定價(jià)行為、資產(chǎn)質(zhì)量、外債風(fēng)險(xiǎn)和信貸政策執(zhí)行情況等7大項(xiàng)，14大指標(biāo)。7個(gè)方面各100分，其中資本和杠桿情況(資本充足率80分、杠桿率20分)、資產(chǎn)負(fù)債情況(廣義信貸60分、委托貸款15分、同業(yè)負(fù)債25分)兩項(xiàng)最受關(guān)注。

　　中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α蹲C券日?qǐng)?bào)》記者表示，央行將表外理財(cái)納入MPA管理的目的是為了防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)這一套考核體系，有助于金融機(jī)構(gòu)自身的平穩(wěn)健康發(fā)展。今年一季度末，將表外理財(cái)納入MPA管理之后，總體來(lái)看，對(duì)銀行業(yè)的影響不大。因?yàn)樵谫Y產(chǎn)負(fù)債這一項(xiàng)內(nèi)容中，其對(duì)廣義信貸的口徑相對(duì)寬度較大，因此，計(jì)算下來(lái)，基本上大多數(shù)機(jī)構(gòu)都能滿(mǎn)足相應(yīng)的條件。對(duì)于部分中小銀行來(lái)說(shuō)，由于其在過(guò)去幾年，表內(nèi)的信貸增速并不快，而更多的是依靠表外理財(cái)?shù)脑鲩L(zhǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，那么，將表外理財(cái)納入廣義信貸后，這類(lèi)中小銀行將受到約束，使風(fēng)險(xiǎn)更加可控，有利于機(jī)構(gòu)的平穩(wěn)運(yùn)行。

　　目前來(lái)看，實(shí)施新政之后，市場(chǎng)流動(dòng)性仍然較為充裕。4月1日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)利率多數(shù)下跌。隔夜Shibor跌4.14個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.4970%；7天期Shibor跌7.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.7780%；1個(gè)月期跌3.31個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.3170%；3個(gè)月期跌2.88個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.3642%。

　　將表外理財(cái)納入廣義信貸后，二季度進(jìn)入了分紅季，央行會(huì)采取何種措施調(diào)控流動(dòng)性呢？

　　對(duì)此，溫彬認(rèn)為，過(guò)去分紅、交稅和打新等因素都會(huì)在某一個(gè)時(shí)點(diǎn)對(duì)流動(dòng)性有一定的需求，但這種因素實(shí)際上從央行的角度來(lái)看，應(yīng)對(duì)的工具和手段非常充裕。就公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)說(shuō)，央行可以通過(guò)不同期限、規(guī)模和不同貨幣政策工具的組合來(lái)應(yīng)對(duì)上述因素對(duì)流動(dòng)性的影響，因此，應(yīng)該說(shuō)問(wèn)題不大。

　　鄂志寰則表示，近年來(lái)，貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制出現(xiàn)了明顯的變化，基礎(chǔ)貨幣投放方式從依賴(lài)外匯占款進(jìn)行被動(dòng)性投放，轉(zhuǎn)向依靠貨幣工具進(jìn)行主動(dòng)性投放，央行以?xún)r(jià)格型調(diào)整為主，例如調(diào)整公開(kāi)市場(chǎng)操作利率或中期借貸便利(MLF)利率。央行可能會(huì)根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的需要，創(chuàng)造更多的新興貨幣工具來(lái)加強(qiáng)管理流動(dòng)性的成效。另外，央行在堅(jiān)持“宏觀(guān)審慎調(diào)控+貨幣政策”的雙支柱政策框架下，進(jìn)行流動(dòng)性調(diào)控，未來(lái)MPA考核細(xì)節(jié)可能進(jìn)行升級(jí)，包括調(diào)整資本充足率的容忍度或納入同業(yè)存單等。

　　轉(zhuǎn)自：證券日?qǐng)?bào)

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