供需改善價格企穩(wěn) 鋰電產(chǎn)業(yè)鏈“多點開花”

　　2025年，在供給端“反內(nèi)卷”及需求端放量雙輪驅(qū)動下，鋰電行業(yè)供需面逐步改善，拉動產(chǎn)品價格、企業(yè)盈利水平企穩(wěn)回升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2026年2月5日，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈共有70家A股上市公司披露業(yè)績預(yù)告或快報，其中50家實現(xiàn)凈利潤同比增長(包含減虧)，占比超七成；19家上市公司實現(xiàn)扭虧為盈。

　　鋰電行業(yè)回暖呈現(xiàn)“多點開花”特征，業(yè)績預(yù)喜的上市公司覆蓋上游、中游、下游全產(chǎn)業(yè)鏈。

　　上游重回增長軌道

　　在上游，“鋰業(yè)雙雄”天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)均預(yù)計2025年重回增長軌道，同比實現(xiàn)扭虧為盈。其中贛鋒鋰業(yè)預(yù)計盈利11億元至16.5億元，天齊鋰業(yè)預(yù)計凈利潤為3.69億元至5.53億元。此外，鹽湖股份預(yù)計2025年凈利潤為82.9億元至88.9億元，同比增長77.78%至90.65%；雅化集團預(yù)計2025年凈利潤為6億元至6.8億元，同比增長133.36%至164.47%。對于業(yè)績增長的原因，雅化集團表示主要得益于2025年下半年鋰鹽市場價格有所回升，部分客戶終端產(chǎn)品市場反饋良好，帶動第三、四季度產(chǎn)品銷量大幅增長。

　　從價格端來看，自2025年下半年以來，碳酸鋰價格震蕩上行，目前電池級碳酸鋰市場均價已超14萬元/噸，較2025年低點漲幅約140%。

　　中游供需格局好轉(zhuǎn)

　　在中游，正極、負極、電解液、隔膜等四大主材供需格局均在好轉(zhuǎn)，相關(guān)上市公司業(yè)績紛紛報喜。

　　正極材料方面，磷酸鐵鋰賽道景氣度持續(xù)高漲，龍頭廠商湖南裕能預(yù)計2025年凈利潤為11.5億元至14億元，同比增長93.75%至135.87%；德方納米、萬潤新能虧損幅度均有所收窄。

　　負極材料方面，璞泰來、杉杉股份、中科電氣凈利潤均實現(xiàn)同比增長，其中璞泰來2025年凈利潤約23億元至24億元，同比增幅為93.18%至101.58%；杉杉股份預(yù)計盈利4億元至6億元，同比扭虧。

　　電解液領(lǐng)域，上游六氟磷酸鋰、VC等原材料價格大幅上漲，多氟多、天際股份、華盛鋰電等多家上市公司毛利率上行，均預(yù)計2025年度扭虧為盈。目前，漲價趨勢已向下游傳導(dǎo)，電解液廠商也在加速兌現(xiàn)業(yè)績。天賜材料預(yù)計2025年盈利11億元至16億元，同比增長127.31%至230.63%。

　　隔膜方面，伴隨著產(chǎn)品價格企穩(wěn)回升，恩捷股份、中材科技等上市公司均預(yù)計2025年度業(yè)績大幅增長。其中恩捷股份凈利潤為1.09億元至1.64億元，同比實現(xiàn)扭虧為盈。

　　下游出現(xiàn)向好跡象

　　在下游，得益于儲能市場爆發(fā)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，多家電池廠釋放業(yè)績向好信號。國軒高科預(yù)計2025年盈利25億元至30億元，同比增長107.16%至148.59%；鵬輝能源預(yù)計2025年凈利潤為1.7億元至2.3億元，實現(xiàn)扭虧為盈。

　　經(jīng)歷兩年多的深度調(diào)整和行業(yè)洗牌，鋰電行業(yè)已逐步告別同質(zhì)化的粗放競爭，邁入以價值為核心的差異化博弈階段，技術(shù)迭代、成本管控、一體化布局等維度成為企業(yè)構(gòu)筑競爭力的重要抓手。

　　湖南裕能表示，公司新產(chǎn)品精準(zhǔn)契合下游市場對鋰電池更高能量密度、更強快充性能、更大電芯容量的升級要求，疊加一體化布局持續(xù)推進，拉動整體盈利能力提升；璞泰來指出，2025年凈利大增主要是由于公司積極推進提質(zhì)增效，新產(chǎn)品、新工藝和新質(zhì)產(chǎn)能不斷導(dǎo)入，有效捕捉了高端客戶及儲能市場的增量需求；國軒高科亦表示，公司新一代高能量密度磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品銷量同比大幅提升是拉動業(yè)績增長的一大因素。

　　對于2026年鋰電行業(yè)發(fā)展趨勢，國金證券認為，鋰電供給確立穿越過剩周期，庫存周期結(jié)束兩年去庫階段，正式轉(zhuǎn)入“主動補庫”的繁榮期，基本面呈現(xiàn)2024年觸底、2026年有望明顯復(fù)蘇。其核心邏輯在于，終端需求受AI與儲能拉動持續(xù)高增，而供給端因資本開支收縮導(dǎo)致擴產(chǎn)放緩，供需錯配重現(xiàn)；隨著頭部企業(yè)稼動率打滿，行業(yè)由“內(nèi)卷價格戰(zhàn)”轉(zhuǎn)向“聯(lián)合挺價”，推動價格觸底回升，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配正向具備高壁壘、高集中度的上游“硬瓶頸”材料環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，最終實現(xiàn)全行業(yè)的量利雙升。（葉玲珍）

　　轉(zhuǎn)自：證券時報

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