地方債發(fā)行提速 首月有望超2000億元

　　2019年新年伊始，地方債發(fā)行率先開(kāi)啟，且進(jìn)入發(fā)行密集期。

　　近日，首批專(zhuān)項(xiàng)債由河南省發(fā)行?！吨袊?guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者從河南省財(cái)政廳官網(wǎng)了解到，此次河南省財(cái)政廳擬發(fā)行地方債金額共計(jì)453.24億元。其中，棚改專(zhuān)項(xiàng)債券為139億元、一般債券（一期）165億元、土地儲(chǔ)備專(zhuān)項(xiàng)債券122.74億元、區(qū)域醫(yī)療專(zhuān)項(xiàng)債券13.5億元和城市軌道交通專(zhuān)項(xiàng)債券13億元，債券信用評(píng)級(jí)均為AAA。

　　記者了解到，河南省政府一般債券發(fā)行的165億元，主要用于學(xué)校、交通、環(huán)保、扶貧等公益性項(xiàng)目建設(shè)。

　　隨后，新疆也成功發(fā)行首單一般債券。據(jù)《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)前，已有四川、福建、云南、浙江、河南、新疆、貴州、江西、深圳等十多個(gè)省市區(qū)密集發(fā)行地方債。據(jù)業(yè)內(nèi)測(cè)算，僅本周發(fā)行規(guī)模就將超過(guò)1200億元。到1月底，發(fā)行有望超2000億元，改寫(xiě)了往年1月零發(fā)行的記錄。

　　發(fā)行規(guī)模“擴(kuò)容”

　　政府債券市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的基石，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體系中發(fā)揮著重要的作用。自2015年地方債自發(fā)自還以來(lái)，其發(fā)行規(guī)模日益擴(kuò)大，截至2018年，地方債在四年的時(shí)間共發(fā)行了18萬(wàn)億，地方債也成為債券市場(chǎng)中的第一大債券產(chǎn)品。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)公司債券監(jiān)管部主任陳飛在“2019年地方政府債務(wù)管理研討會(huì)”上表示，證監(jiān)會(huì)將全力配合財(cái)政部門(mén)、地方政府持續(xù)做好地方債的發(fā)行保障工作，持續(xù)推動(dòng)地方債產(chǎn)品創(chuàng)新和交易機(jī)制的完善，加強(qiáng)二級(jí)市場(chǎng)建設(shè)，加強(qiáng)對(duì)各類(lèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的培育。加大對(duì)證券公司承銷(xiāo)地方債的激勵(lì)力度，提高證券公司積極性。

　　“從發(fā)行或者流通的角度來(lái)看，交易場(chǎng)所都是地方債最好的去處。”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院財(cái)政研究室副主任何代欣在接受《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時(shí)表示，一方面，從發(fā)行的角度來(lái)看，地方債在交易所發(fā)行有利于債券的正規(guī)化，它會(huì)和市場(chǎng)當(dāng)中的企業(yè)債等類(lèi)似的債券一樣擁有一個(gè)完整的債券屬性，會(huì)有更加透明的信息和規(guī)范的運(yùn)作；另一方面，地方債在交易所發(fā)行，通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制會(huì)有助于反向推動(dòng)政府借款的規(guī)范化和合理化。

　　有媒體統(tǒng)計(jì)，貴州與四川選擇了在上交所發(fā)行，而安徽、海南、湖南、廣東四省選擇在深交所發(fā)行。

　　根據(jù)上交所的統(tǒng)計(jì)顯示，2018年，共有30家財(cái)政廳（局）在上交所市場(chǎng)完成87次的地方債發(fā)行，規(guī)模達(dá)1.8萬(wàn)億元，較2017年增長(zhǎng)105%，占地方政府債券公開(kāi)發(fā)行市場(chǎng)份額的48%，占全市場(chǎng)發(fā)行總額的43%。

　　事實(shí)上，自2016年地方債首次在交易所發(fā)行以來(lái)，在四年多的時(shí)間里，越來(lái)越多的券商也開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)。截至2017年末，全國(guó)已有46家券商參與了地方債，合計(jì)承銷(xiāo)為391.26億元。

　　尤為一提的是，為鼓勵(lì)地方債在交易所發(fā)行，在2017年2月下旬，財(cái)政部也發(fā)布了《關(guān)于做好2017年地方債券發(fā)行工作的通知》中提出，積極鼓勵(lì)地方政府在交易所發(fā)行地方政府債券。

　　何代欣表示，之所以國(guó)家鼓勵(lì)在交易所交易，是過(guò)去幾年，我國(guó)地方債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)逐步引起了業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注。由于地方政府債務(wù)規(guī)模比較大，業(yè)內(nèi)也擔(dān)心會(huì)有償付的風(fēng)險(xiǎn)。再加上以往地方政府發(fā)行債券不完全參考市場(chǎng)定價(jià)，而是帶有一些行政指令的認(rèn)購(gòu)，所以地方債務(wù)在債券市場(chǎng)的信用及規(guī)范化程度還是要略低于其他債券。

　　高質(zhì)量發(fā)展

　　據(jù)了解，地方政府債券向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型是從2015年1月1日新預(yù)算法頒布之后開(kāi)始全面展開(kāi)的。

　　“經(jīng)過(guò)四年多的時(shí)間，無(wú)論是專(zhuān)項(xiàng)債還是一般性地方政府債的發(fā)行，地方政府都逐步采用了市場(chǎng)化的手段，而非以往的認(rèn)購(gòu)形式。”何代欣表示，一方面，把地方政府債務(wù)的融資渠道拓寬了，市場(chǎng)上更多的資金可以進(jìn)入來(lái)買(mǎi)賣(mài)地方政府的債券；另一方面，走市場(chǎng)化道路，要求地方政府的債券透明度更高，管理更規(guī)范，這也進(jìn)一步改進(jìn)地方政府自身的債務(wù)或債券管理。進(jìn)一步看，地方債發(fā)行的市場(chǎng)化進(jìn)程，有助于地方政府規(guī)范債務(wù)發(fā)行，防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　近期召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也指出，要打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，更加精準(zhǔn)地防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)妥處理地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，做到堅(jiān)定、可控、有序、適度。

　　對(duì)于地方債的可持續(xù)性也引起了何代欣的關(guān)注。他說(shuō)，地方債務(wù)可持續(xù)性包含的內(nèi)容比以往更加的廣泛，它從財(cái)政延伸到了宏觀經(jīng)濟(jì)的層面。而地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅包含了規(guī)模、融資成本、時(shí)間周期等一系列因素，還牽涉到積極財(cái)政政策，地方政府有沒(méi)有能力，有沒(méi)有實(shí)力來(lái)配套財(cái)政支出。而這些支出很大程度上源自于債務(wù)收入。

　　“對(duì)于地方政府債務(wù)，不能簡(jiǎn)單地理解為政府借了多少錢(qián)，花了多少錢(qián)，還了多少錢(qián)，而應(yīng)該把它放置在整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的大背景下，特別是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的背景下來(lái)理解。因?yàn)檎軌蛄夹缘慕鑲l(fā)債或者說(shuō)以低成本的方式規(guī)范借債，不僅有助于積極政策實(shí)施、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，同時(shí)也有助于財(cái)政可持續(xù)。

　　在何代欣看來(lái)，地方政府債券面向市場(chǎng)化，其實(shí)仍面對(duì)很多關(guān)卡。他說(shuō)，當(dāng)前，市場(chǎng)上得到認(rèn)可的債券往往來(lái)自于償債能力比較強(qiáng)的地方或者償付預(yù)期比較好的項(xiàng)目。而一些地區(qū)與預(yù)期較弱或不太明確的，在債券市場(chǎng)中就不一定受到青睞，再加上融資成本高，從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，地方政府債務(wù)債券的價(jià)格也在一定程度上出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。而這些風(fēng)險(xiǎn)正是要重點(diǎn)防范的重大風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容之一。由此，市場(chǎng)對(duì)債券的定價(jià)，通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制，來(lái)瞄定一個(gè)價(jià)格有助于我們更加規(guī)范地方政府債務(wù)管理，更加有效地通過(guò)外部機(jī)制來(lái)約束或者說(shuō)提升債務(wù)發(fā)行的效率。（記者 梁文艷）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞報(bào)

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